PTA：去库转向累库 供过于求格局演变-第3页

综合来看，我们认为，目前油市的真正矛盾仍旧集中在需求。短期来看，油价容易受到包括地缘政治问题在内的突发事件的影响。未来一段时间消息纷繁复杂，宏观与基本面相互作用，包括美联储是否降息等大事件都值得持续关注，预计油价将迎来阶段性整理。

PX方面，目前CFR中国PX价格为850美金/吨，总的来说，本月PX价格并未出现大幅下滑，符合我们的前期预期。PX-石脑油家产行至300美金/吨的低位，我们预计这种情况伴随着PX新装置的投产仍会延续。从计划来看，今年三季度涉及浙江石化400万吨，恒逸石化150万吨等大型装置的开工；国外新装置也比较多，因此供应方面可以说十分有保障，届时对PX价格或形成较大的下行压力。因此，未来一到两个月，成本端难以成为推动pta价格上行的原动力。

2、pta：去库转向累库，供过于求格局演变

对pta自身行业来说，当前TA现货基本面与期货盘面表现可以说有所分化。现货当前价格尽管较前期已有回落，但仍旧较为坚挺，贴水大。成交方面，日内pta现货成交价格走低，截至23日，现货货源在1909升水300-400附近成交，成交区间在6000-6400元/吨附近。8月货源在1909升水230-280附近。供应商出货为主，聚酯工厂和贸易商采购，但总体销量一般。加工费仍旧处于偏高水平，TA大装置存在部分检修。然而，对TA自身而言，受到高额加工费的利润诱惑，原本的检修计划推迟落地，，预估产量在380-385万吨。7月进口也较前期有所增长，未来一段时间去库格局将逐渐变为累库。

实际上，7月TA价格波动剧烈，但总结几次大涨大跌的原因我们发现，上行主要受到突发因素推动，但需求端的不佳表现多次使得TA期价回归理性。TA的期货价格能够更好的反应未来需求预期，同时，以当前PX 的价格进行折算，盘面仍有超过1200元/吨的加工费空间，换言之仍旧不低。因此对未来一个月，我们预计供应偏紧的格局将不复存在。不过，考虑到现货货源的集中度较强，建议随时关注大厂策略调整。