债券市场表现较弱 国债期货低开后持续震荡-第2页

分析人士认为，当前债市收益率已接近前期低位水平，要实现向下突破，光靠市场上已有或已预期到的利好并不够，还需要增量利好。当前阶段何为增量利好？要么是经济出现超预期的下行，基本面推动债市收益率重估；要么是货币政策出现更大力度的放松，推动市场利率中枢下移。但当前出现这两种情形的可能性并不大。6月份及二季度宏观数据再次展现了经济基本面的韧性，虽然未来仍存在一定下行风险，但市场对经济不会出现失速下行局面是有共识的。宏观政策方面，市场对财政政策的发力抱有更高期待，6月份地方债发行重新放量，在当月经济数据表现超预期的背后应该扮演了重要角色。相比之下，本周央行暂停了逆回购操作，对MLF也未进行足额对冲，可能表明其保持流动性合理充裕的态度未变，货币政策短期内未有明显放松的迹象。总的来看，债市虽有望保持强势，但要出现大涨的动力似乎不足。

对权益资产来说，流动性充裕和低利率的环境有助于估值扩张，经济不弱也提供了一定的基本面支撑作用。当前利率低、资金松、经济稳的格局对股市可能更为有利。科创板顺利开市，首批股票表现较好，也活跃了短期市场交易。风险偏好的变化也在一定程度上抑制了债券市场表现。当然，股市要走出系统性行情，仍有待企业盈利预期的改善。目前阶段，债市可能难以大涨，但也未必会大跌。