今年上半年，油价整体呈现先扬后抑走势。年初，美国对伊朗石油制裁豁免到期，叠加频发的地缘风险引发供给担忧，为油价提供了支撑。不过，随后在全球经济数据表现不佳、全球经济增速放缓预期引发原油需求担忧后，原油市场主题已由地缘政治下的供给偏紧预期，向全球经济增速放缓导致的需求增速下降预期转换。供给端在缺乏新故事的情况下，已难以为油价提供强力支撑。
供给端推动作用被削弱
今年全球经济数据表现不佳加剧市场恐慌，全球经济增长放缓担忧引发的原油需求增长担忧仍旧持续。各组织纷纷在6月报告中下调需求预期。其中，EIA在短期能源展望中将今年全球石油日均需求增长预期由上个月下调16万桶至122万桶；OPEC在月报中将今年全球石油日均需求增长预期由上个月下调7万桶至114万桶；IEA在月度报告中将今年全球石油日均需求增长预期由上个月下调10万桶至120万桶。
虽然短期G20峰会为市场带来宏观压力缓和预期，但全球经济增长放缓判断仍未能逆转。在需求增长放缓的阴云笼罩下，加之限产协议延长的效用已经边际递减，调整后的限产目标实现难度过大，预计油价中长期承压。此外，在地缘政治没有出现大规模蔓延的前提下，来自于供给端对于油价的推动作用被明显削弱，短期油价仍将呈现区间宽幅振荡走势，核心运行区间分别是WTI原油在45—62美元/桶、Brent原油在50—70美元/桶、SC原油在350—500元/桶，可以持续关注Brent—WTI价差收窄机会。
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