PTA基本面超乎市场预期的强 近期PTA期货行情展望

【报告要点】

6月13日至7月1日，TA1909从5224元/吨上涨到6422元/吨。TA1909-TA2001价差从230元/吨扩大至944元/吨。

本轮TA1909单边价格上涨源于PTA利润与成本双双走好。pta利润方面，此前在中美贸易战缓解以及pta装置频繁检修的情况下，pta基本面超乎市场预期的强，pta利润进而扩大。展望7月份，在聚酯工厂成品库存较低以及利润尚可的情况下，聚酯负荷有望保持高位，叠加福海创pta装置的检修，供减需增下，pta去库存的格局将会延续，pta有望保持较高利润。同时原油延长减产协议，7月份PX投产暂未看到大装置，故PX端有望持稳。这能够保证TA1909价格会继续保持强势。那么什么时候价格见顶？我们认为价格见顶的标志为聚酯工厂进入亏损状态，这表明终端需求非常疲软，pta将面临供应过剩的格局。

TA1909-TA2001价差方面，历史数据表明pta跨月价差走势（即主力合约-次主力合约）主要取决于pta现货基本面强弱，本轮TA1909-TA2001价差扩大同样是pta基本面好转的结果。7月份在pta供减需增格局下，pta去库存的格局将会延续，同样价差见顶的标志为聚酯工厂进入亏损状态

需要注意的风险：原油波动以及中美贸易战。

6月13日至7月1日，TA1909从5224元/吨上涨到6422元/吨，TA1909-TA2001价差从230元/吨扩大到466元/吨。TA1909单边价格方面，本轮TA1909单边价格上涨源于pta利润与成本双双走好。PX上涨主要源于原油走好，而其自身基本面并无利多亮点。展望7月份，在pta供减需增下，pta去库存的格局将会延续。同时原油在延长减产下坚挺，pta成本端有望持稳，因此pta价格也将坚挺。pta价差方面，本轮TA1909-TA2001价差扩大也是pta基本面好转的结果。在7月份pta去库存的格局下这保证TA1909-TA2001价差会继续保持强势。需要注意的风险：原油波动以及中美贸易战。