PTA基本面超乎市场预期的强 近期PTA期货行情展望-第2页

1.TA1909单边行情回顾与展望：本轮TA1909价格上涨扩大源于利润与成本双双好转，后期有望延续强势

本轮TA1909单边价格上涨源于pta利润与成本双双走好-在这期间pta相对应的加工费从772元/吨上涨到1442元/吨，PX价格从832美元/吨上升到853美元/吨。pta利润主要取决于pta基本面。近期pta现货基本面表现强势超出市场预期，TA1909利润扩大。pta基本面强势的原因在于需求回升叠加供应减量。此前市场认为终端需求疲软，织造工厂成品库存高企，织造工厂对聚酯的采购需求会减少。但超乎市场预期，近期在中美贸易战氛围缓和的情况下，此前被压抑的终端订单陆续起来，织造负荷开始回升。截至6月21日，织造负荷从前期低点65%上升为77%。再加上此前织造工厂的聚酯库存较低，织造工厂在聚酯低位价格下陆续进行采购。织造工厂的采购行为极大缓解了聚酯工厂的成品库存压力。截至6月21日，聚酯成品库存从前期高点79天下降为31天。与此同时，市场陆续出现一系列pta装置停车检修的情况，亚东石化、逸盛石化以及仪征石化等pta装置都出现短时间停车降负现象。需求的好转叠加供应的减少，pta现货基本面好转，进而推动了TA1909利润扩大。成本端方面，PX上涨主要源于原油走好，而PX-石脑油价差从370美元/吨下跌到328美元/吨，PX自身基本面并无亮点。

7月pta继续去库存，TA1909利润仍将继续保持强势，PX价格暂未看到利空。对于7月pta现货而言，其需求端以及供应端都有利于pta继续去库存。就需求端而言，我们有理由相信7月份的聚酯负荷会保持在高位。在目前终端需求尚可，聚酯的成品库存较低以及利润尚可的情况下，未来聚酯工厂没有累库与亏损压力，因此聚酯负荷也会保持高位。截至6月21，聚酯（长丝+短纤）的成品库存为31天，近7年的平均库存水平为58天，目前的成品库存水平远低于历史平均水平。截至6月21日，聚酯纤维的综合利润为200元/吨。在聚酯低库存与利润尚可的情况下，我们预估7月份的聚酯负荷为92%，再加上其他产品对pta的需求，对应的pta总需求为388万吨，预计7月份pta供应量为374万吨，pta预计存在14万吨的供应缺口，因此TA1909利润仍将继续保持强势。PX方面，由于原油端减产延长到2020年3月，故原油端预计能保持强势，且7月份PX新装置仅投产60万吨，故暂时成本端不是重点。