猪肉上涨、汇率波动、油价震荡通胀形势令人担忧-第3页

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2019-6-24 14:48:39

2019年上半年由于猪肉价格的快速增长，部分水果蔬菜价格等剧烈变化，食品物价水平的走高引起民间媒体的反映，同时在市场中也引起了对我国通胀形势的担忧。

所以不管从短、中、长期来看，“人无贬基”依然是主旋律。

三、油价波动影响

近两年，油价深陷在频繁的剧烈波动中，行情乍看跌宕实则未离供需。细究其源，行情的源头主要来自石油输出国组织（OPEC）自2016年11月达成并延续至今的一份减产协议，目前来看这份协议甚至有可能延长至今年年底，在最新的协议框架内OPEC减产国已经连续超额完成减产任务，减产执行率一度超过150%，减产国减产量达到114万桶/天以上，主要成员国合计产量接近历史低位，顺利将经合组织的石油库存保持在28.5亿桶的五年均值以下位置，因此未来任何超预期的产量变动都会让油价变得更为敏感。

猪肉上涨、汇率波动、油价震荡通胀形势令人担忧

图4 OPEC石油库存来源：Bloomberg

商品价格主要由供需决定，而需求影响对原油而言是一个慢变量，宏观面除非出现决堤否则难以出现宏观经济引起的短期剧烈坍塌，这种大波动往往是由于长期积累形成的矛盾爆发，因此我们认为OPEC的供应态度在未来仍将是最重要的影响因素。目前来看，若无地缘政治等不确定因素的爆发，在OPEC7月会议做出决定前市场还可能延续震荡，两大关键点在于OPEC供应量是否再度收缩，或是需求是否出现大幅的好转。但目前来看沙特暂时没有进一步限制生产的意愿，国内外炼厂的裂解利润也并没有出现好转，同时随着美国高浓度乙醇汽油夏季销售禁令的解除，美洲未来的需求或存疑虑，而如果把油价上涨的宝压在地缘政治（伊朗、委内瑞拉和利比亚）引起断供的不确定因素或许并不可取。

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