造纸板块进入业绩兑现期

近期各龙头纸企陆续发布6月涨价函，幅度约为200元/吨，集中在铜版纸、胶版纸、白卡纸等纸种。业内人士认为，我国造纸行业目前木浆、废纸等原材料十分紧缺，随着国家对进口废纸的限制，优质原材料的获取难度在逐渐加大。造纸行业盈利拐点已现，未来1-2年将是废纸政策兑现的关键时期，利好原材料自供企业。

盈利拐点显现

文化纸于上周内迎来涨价函，亚太森博、太阳纸业和晨鸣纸业等龙头纸企的文化纸产品先后发出200元/吨的涨价函。

这也是继4月底至5月初包装纸企业多数发出涨价函后，造纸行业掀起的又一轮涨价潮。伴随6-8月下游客户逐步迈入备货期，业内普遍认为，文化纸价格涨价可能将持续一段时间。

另外，上周白卡纸价格与前一周持平，随着白卡纸龙头6月提价函逐步落地，预计白卡纸价格未来仍存在一定提升空间。与之相比，箱板、瓦楞纸近期价格稳中小幅回落，不过在国内废纸价格相对高位的传导效应下，价格大幅回落的可能性不大。

在一季度盈利向好的基础上，东方证券预计造纸行业盈利有望继续回升。数据显示，2018年造纸板块营收增速较2017年显著放缓，2018年下半年需求下滑超预期造成行业景气快速回落，纸价大幅下跌。

同时，2018年下半年，原材料成本由于供需关系相对紧张，并未随纸价同步回落，导致行业盈利水平迅速下滑。不过，2019年一季度造纸板块盈利触底，毛利率、净利率环比均有改善。随着3-5月份涨价函逐步落实，预计造纸行业盈利有望持续回升。