油脂市场因何走强 是否已经迎来转机？

在经过3月中下旬的连续疲势之后，4月初国内油脂市场暂时松了口气，豆棕菜油三大油脂止跌企稳。如下图所示，以豆油为例，截至4月2日当天，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5393元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价在5390元/吨、天津地区5360，元/吨、日照地区5400元/吨、广州5360元/吨、北海5320元/吨左右。

主要地区油厂成交量在持续低迷后，4月2日当天豆油成交量小幅放量超过2万吨，但这也仅是市场刚需水平，说明终端需求还并不理想。另外，2日晚间国内外各类油脂期货均呈高位震荡态势，尤其是郑菜油期货主力夜盘领涨近140元/吨。那么油脂市场因何走强，是否已经迎来转机？

加拿大第三家菜籽企业出现问题

加拿大农业部长周二表示，中国已经对第三家加拿大油菜籽出口商提出油菜籽质量存在问题，这可能加剧两国的贸易和外交争端。上月初，中国以查出害虫为由禁止理查德森国际公司(Richardson International)对华输出油菜籽。不久后又在禁止名单上加入了第二家大型出口商Viterra公司。加拿大农业部长对众议院贸易委员会表示，我们已经获知第三家公司收到不合规通知，这并不意味着已经被暂停出口资格，她表示无法具体确认是哪一家公司。

自从去年12月初加拿大应美国要求拘押中国华为CFO以来，中加关系一落千丈。中国一直强烈谴责加拿大的无理行径，要求加方立即放人。加拿大油菜籽理事会的数据显示，中国占到加拿大油菜籽以及制成品出口总量的40%左右。每年对华出口金额价值27亿加元(合20亿美元)。加拿大政府表示计划向中国派出高级别代表团，讨论油菜籽禁令问题。同时还承诺将讨论加强对遇到困难的农户提供援助。

目前国内菜油市场价格已脱离基本面，多地一级豆油及四级菜油现货价差已达1500元/吨以上，消息面的投机资金炒作主导菜油市场，且当前港口进口菜籽库存不足，市场对后期进口菜籽供应方面的忧虑令菜籽类期货波动剧烈，菜油市场领涨也会拉涨豆粽等相关油脂商品。

马棕追随原油升势

自进入4月以来，因美国对伊朗和委内瑞拉实施制裁等地缘性政治因素，可能加重石油输出国组织(OPEC)主导的原油供应下降的影响，美原油期货连续上行且单日升幅超过前期，美原油上涨在生物燃料等层面利多棕榈油、豆油等相关油脂市场。且船货调查机构ITS和AmSpec Agri周一均公布称，马来西亚3月棕榈油出口环比大幅增加约22%，另外一家船货调查机构SGS则称，3月棕榈油出口环比大增28%。因此市场预计马来西亚棕榈油高企305万吨的库存有望下滑，马棕期货4月2日攀升近2%，这也将提振国内棕榈油及相关食用油脂市场。

未来油脂供应压力较大

圣保罗4月2日消息，咨询机构Datagro称，巴西2018/19年度大豆产量料为1.13亿吨，高于此前预期的1.121亿吨。农业咨询机构Agroconsult公司称，2018/19年度巴西大豆产量预期为1.18亿吨，高于上月的预测值1.164亿吨。3月29日，2018/19年度巴西大豆收割工作已经完成68%，上年同期为65%，五年平均进度为64%，这要比一周前提高6%。另外阿根廷大豆收割率仅为1.6%，较去年同期落后7.2%，但此前天气整体较好，其产量预估值均已普遍调升至5200万吨以上。

当前南美大豆丰产趋势未改，且提前收割并进入国内市场，巴西新豆贴水价格划算缓解前期油厂榨利亏损。包含延期到港等因素，本网预计4月我国将到港740万吨以上大豆，国内其他机构甚至预估4月将到港850万吨大豆，各机构预估数据均远高于去年我国海关总署发布的4月到港492万吨大豆。另外预计我国4月棕油买船量最少高达25船，且按当前预估4月棕榈油进口量将提升至47万吨。现阶段国内豆油库存约134万吨，棕榈油库存约79万吨，未来豆粽集中到港将倒逼油厂维持偏高的开机率，而随着气温回升，我国油脂市场将逐渐进入消费淡季，港口或有油厂出现胀库、移库等现象，未来油脂供应压力不可忽视。

综上所述，加拿大第三家菜籽企业被通知菜籽存在问题，引发市场对后市供应担忧，消息面炒作令投机资金介入炒涨油脂市场，且美原油因地缘性政治因素趋强，马棕出口改善，多重利多共同作用，令月初国内油脂企稳反弹。但这些均为暂时性消息面炒作，国内终端油脂市场实际消化能力有限，且即将进入传统消费淡季，未来进口大豆、棕榈油等到港压力较大限制油脂反弹动力。另外，近段时间菜油市场已脱离基本面，受各类炒作影响而呈过山车式震荡，不确定性及风险较大，若一旦加拿大真的派出代表团访华，届时菜油市场或再度领跌并拖累其他油脂。因此仅建议买家根据自身当地市场购销情况考虑，逢低短周期补库，可暂时随盘跟涨出货为主，不宜盲目屯库。建议投资者对中美、中加关系保持关注。