A股市场交投情绪的高涨 或与此前交易受限有关

股指期货交易限制经过多次调整后，伴随着A股市场交投情绪的高涨，今年一季度股指期货成交量也出现显著增长。中国期货业协会统计数据显示，1-3月，中国金融期货交易所三大股指期货累计成交量达1044.22万手，同比增245.78%；成交额达10.23万亿元，同比增203.81%。

一季度，国际贸易局势出现缓和叠加国内各项利好消息带动，A股市场行情迎来大爆发，上证指数以超过20%的涨幅跑赢全球主要指数。同期，三大股指期货标的指数沪深300、上证50、中证500累计涨幅分别为28.62%、23.78%、33.10%；对应的股指期货方面，沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货主力连续合约累计分别上涨29.38%、24.17%、34.32%。

值得一提的是，3月股指期货交投尤其活跃。数据显示，3月沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货成交量分别为231.50万手、103.46万手、172.81万手，同比分别增长365.67%、185.50%、469.36%。

从升贴水方面来看，目前股指期货多合约价格水平相对标的指数出现升水，这也从侧面反映市场对后市行情持乐观的看法。这一点也得到了经济数据的证实。中国官方的3月制造业采购经理人指数(PMI)表现向好。此外，周一公布的中国3月财新制造业采购经理人指数重返50，创八个月高位，就业指数为逾六年新高。

除了A股行情火热激发股指期货交投活跃外，股指期货成交量规模显著增长也与此前交易受限有关。自2015年股市剧烈波动之后，有关部门对股指期货开始采用一系列交易限制措施，包括持仓数量受限等，随后其成交量出现显著滑落。不过，2017年2月以来，中金所已多次对股指期货交易制度调整，股指期货成交量也因此逐渐回升。

另外，股指期货交投活跃也意味着投资者运用期货工具对冲风险的兴趣上升。在A股春季行情持续火热一段时间过后，部分投资者开始对后市持谨慎态度，导致市场分歧加大，因此也推动部分避险需求回升。

整体来看，尽管股指期货交易制度出现多次调整，但目前仍不足以满足市场需要，当前成交水平距离2015年以前仍有很大差距，因此未来应进一步放开交易限制，比如继续降低保证金比例、大力度放开持仓限制、下调交易手续费等，以便进一步活跃市场，帮助套保投资者找到交易对手转移风险。