活跃度同步提升 期市股市未现跷跷板效应

股市与期市间的资金“跷跷板”效应一直备受关注。每当股市回暖、交易量放大时，市场就有人士揣测，期市又有多少资金跑到股市了？

上证报记者近日在业内广泛了解后发现，此轮行情中，这种跷跷板效应并不明显。相反，股市与期市的联动效应却较为普遍。随着期货市场的发展和完善，期货价格“风向标”作用日益明显。

“最近股指期货新开户数明显增加，3月份以来我们已经开了30多户。”一位期货公司工作人员对上证报记者表示。

混沌天成研究院院长叶燕武也对上证报记者表示，目前来看，股市期市的资金跷跷板效应并不明显，期货市场还是按商品自身的基本面逻辑演绎。随着股市回暖，股指期货的持仓和成交也在放大。

中国期货业协会3月1日发布的最新统计资料表明，2月全国期货市场交易规模较上月有所下降，以单边计算，当月全国期货市场成交量为19775.2万手，成交额为14.18万亿元，同比分别增长58.05%和53.23%。

近三周的持仓数据也显示，全国期货市场周持仓量环比均小幅增长，其中，3月1日当周增长3.83%，3月8日当周增长0.81%，3月15日当周增长2.12%。

在业内看来，股市不但没有分流期市资金，相反，股市和期市之间还形成了紧密的板块联动效应。

中大期货副总经理兼首席经济学家景川对上证报记者表示，期市和股市之间的联动可以分两方面来看，一方面是金融类板块的期货，比如股指期货目前除了IC以外，IF和IH指数都开始升水现货股指，这是牛市中才会出现的升水现象。再如国债期货，在经历了去年的债券牛市行情后，目前市场在风险偏好提升的背景下，股债跷跷板效应有所显现，表现在国债期货上就是上方压力较大，今年以来一直很难向上进一步突破。

景川认为，另一方面则是商品期货和股指的相关性。股指从今年1月开始触底反弹，大部分商品也自年初以来获得较好的表现，主要根源在于美联储暂停加息以及国内降准等一系列宽松措施带来的流动性溢价，但后期商品的表现仍取决于自身基本面的变化，而股市受益于政策面以及估值优势，后期预计仍会进一步走高。

对于商品后市，景川表示，比较看好有色板块。首先，有色矿山产能投资周期较长，短期来看供应弹性相对较小，且受到矿石和冶炼两道环节制约，易出现瓶颈。其次，有色品种受美元影响较大，当前美联储表现出的鸽派倾向或将令美元走弱，反过来对有色品种构成支撑。再次，当前国内基建投资加码对金属需求将构成额外支撑。

国泰君安期货原油研究总监王笑则对记者称，后市比较看好石化板块，因国内政策释放了比较明显的利好，放开油气勘查开采准入限制，意味着石油产业将进一步开放。同时，下游需求转好，石化板块未来比较有机会。