天然橡胶期货维持窄幅波动

28日，沪胶主力收盘12500(+95)元/吨，混合胶报价11550元/吨(0)，主力合约期现价差575元/吨(+95)；前二十主力多头持仓85421(+2115)，空头持仓109392(-237)，净空持仓23971(-2352)。

截至上周末：交易所总库存437876(+855)，交易所仓单417630(-10)。

原料：生胶片45.46(+0.06)，杯胶38.50(+0.50)，胶水45.20(+0.20)，烟片49(+1.20)。

截至2018年10月15日，青岛保税区总库存11.22万吨(-5.04)。

截止2月25日，国内全钢胎开工率为69.33%(+12.41%)，国内半钢胎开工率为65.8%(+8.35%)。

观点：昨天橡胶期货期价维持窄幅波动，1905合约价格围绕12500元/吨一线震荡。现货价格近两天表现偏弱，基差有所拉大，截至昨天，主力合约升水混合胶950元/吨；但当前基差依然不足以吸引套利盘积极介入。印尼马来及泰国三国基本确定在未来三个月将天然橡胶出口量减少20万至30万吨，去年同期产胶三国出台同样的救市政策，按照去年的影响路径，该举措对价格短期尚有支撑。从持仓来看，前二十空单继续减持，净多头有所增加，前二十净空单继续减少，盘面空头力量减缓。

进入三月份，主要关注下游需求启动带来的库存变化，2月份因为价格上升带来的被动去库阶段，能否进入到主动去库阶段，主要取决于需求力度。下游工厂开工率基本恢复政策水平，接下来主要看替换市场，昨天公布的国内2月份PMI数据继续示弱，短期下游依然不理想。

3月份泰国南部将步入停割期，加工厂会在停割之前采购原料备货，随着该备货的过去，原料价格支撑不在，最近几天泰国天气该举动对原料价格产生支撑，我们看到最近泰国原料价格维持坚挺，昨天原料价格维持小幅上涨势头。但从国内区外库存来看，基于2月份到港量大，库存压力依然较大，后期现货价格压力依然不小。目前看，尚无实质推动因素，价格震荡整理为主。

策略：中性。

风险：无。