人民币短期升值预期加强 利用美元/离岸人民币期货管理风险敞口

2018年人民币汇率走势一路“磕磕绊绊”， 人民币对美元曾一度触及6.98，尤其从下半年起，市场投资者对人民币“破7”充满担忧，离岸空头更是蠢蠢欲动。不过，近期来看，在中美贸易磋商的利好推动下，人民币汇率可谓“涨势十足”，综合考虑各项因素，业内人士对短期内人民币升值的预期不断加强。

美国当地时间2月24日下午，第七轮中美经贸高级别磋商在美国首都华盛顿结束。美国总统特朗普表示，磋商取得实质性进展，美国将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施。中贸易磋商的进展推动市场情绪升温，人民币升值迅猛。2月27日，在岸人民币对美元汇率收报于6.6835，为去年7月17日以来首次收于6.69上方。当日，人民币对美元中间价连续第7日调升，报6.6857，同样创下去年7月17日以来新高。

从基本面来看，国内数据方面，今年1月份出口和进口分别增长9.1%和下降1.5%，进出口顺差391亿美元，同比增长112.6%，均远好于市场预期。外汇管理局国际收支司前司长、中国金融四十人论坛高级研究员管涛日前表示，基础国际收支状况继续保持强劲，汇率稳定的条件也更为坚实。

展望后市，从芝商所经济学家Bluford Putnam和Erik Norland日前发布的报告来看，尽管从人口结构趋势，传统政策工具有效性等方面综合分析来看，中国未来十年经济或将有所减速，但借助强有力的货币宽松政策，中国经济有望在2019年提速。这也成为人民币汇率短期内趋稳的一大支撑。

汇率作为一种相对价格，不可避免地与美元指数相关联。美国方面，美联储主席鲍威尔周二表示，不断增加的风险以及最近公布的疲弱数据，不太可能阻止美国经济今年实现稳健增长，但他重申美联储将保持“耐心”的货币政策立场。

这一鸽派论调进一步打压美元指数，对人民币汇率间接起到提振作用。当然也有分析师提醒，2019年的风险事件仍然较多，马上要到来的英国脱欧，以及之后德国经济回落、意大利债务问题在爆发等事件的风险大增，美元可能作为主要避险货币获得资金青睐。

此外，境外配置人民币资产热情高涨，也在一定程度上推动境内人民币汇率反弹。有外汇交易员反馈，从去年末开始就有大量境外机构投资者有转舵苗头，纷纷看涨人民币汇率。从近期市场表现看，国内A股红旗飘飘，强势上涨，使得外资心向往之并加速流入，这些都成为人民币汇率走强的支撑因素。

风险因素来看，投资者对中美两国的贸易谈判态势仍然保持谨慎，因美国贸易代表表示要达成协议并确保未来执行协议，仍有许多重大问题需要解决。另一方面，长期来看，未来中国经济增长下行压力依然较大，并且A股上涨引流外资只能是暂时性的。因此，利好出尽的风险仍需警惕。

对于投资者来说，可以运用芝商所旗下的人民币期货对冲市场风险。美元/离岸人民币(代码：CNH)期货合约以现金结算，按银行同业（欧洲）条款报价，可为市场参与者提供灵活、安全的工具，助力管理人民币风险敞口、降低人民币融资成本，以及把握这种全球增长最快的货币带来的综合来看，

操作策略上，综合来看，人民币汇率短期或将维持上行态势，美元/离岸人民币期货3月合约可采取偏空交易。