沪铝：价格维持震荡

现货方面，LME铝现货贴水25.75美元/吨，前一交易日为贴水25.5美元/吨。根据SMM，上海主流成交价在13620~13640元/吨之间成交，较前一日价格小涨近30元/吨，现货对当月贴60~贴40元/吨之间，下游今日正常采购，买货量不多，因价格连续几日上浮，对价格不甚认可。今日华东市场整体成交尚可。

库存方面，2月27日LME铝锭库存减少0.44 万吨至122.41 万吨，2月25日，国内铝锭社会库存较周一增加4.2万吨至167.4万吨。

观点：消息面，中铝华仁清镇1万吨杆预计2019年上半年投产，西南电工圆铝杆市场供给结构将会产生较大变化。宏观利好逐渐消化，沪铝走势震荡。基本面变化不大，电解铝供给压力仍大加之成本进一步塌陷，库存仍处于高位且电解铝成本（如氧化铝、阳极碳素等）重心持续下移，后市成本端供给压力也较大，因此成本下行预期不变，预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，因此预计铝价反弹高度有限。

考虑到19年仍有大量产能待投，预计产能仍将不断释放，预计国内铝价2019年一季度之前铝价表现或相对疲软。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产大幅增加，则铝价可能会出现反弹，但反弹力度仍需看后市减产规模。

策略：单边：中性，观望。套利：现货商等待价差扩大择机期现正套；跨市反套，买SHFE1904抛LME3月。

风险点：宏观波动。