美联储加息迷雾又起 运用芝商所美债期货对冲风险

2019年1月，越来越多的证据和相关指标显示了全球经济增长正在放缓。从利率角度来看，经济增长放缓意味着企业投资和活力下降，对信贷需求也在降温，而反映资金价格的利率会相应回落。针对经济下行的压力，各个央行也会出台逆周期政策，其中货币政策放松是一贯的做法。

经济数据方面，1月全球制造业PMI继续下行0.7%至50.7%，逐渐逼近2015年年底的低位。其中，欧洲1月制造业PMI延续着2018年年底的低迷态势，工业产出陷入集体下滑。美国与日本的PMI则一喜一忧，美国1月Markit制造业PMI终值报54.9%，新订单增速反弹，而日本1月制造业PMI降至荣枯分界线50%，创2016年8月以来新低。

从美国经济表现来看，经济见顶是大概率事件。尽管1月美国就业市场表现依旧强劲，但是部分指标显示力度持续性不足，疲态已经出现。美国劳工部发布的1月非农就业报告显示，新增就业30.4万人，远超市场预期的16.5万。同时，2018年12月非农就业数据从31.2万人下修至22.2万人，11月非农就业数据从17.6万人上修至19.6万人。当前失业率已经低于自然失业率，劳动力市场空闲人数越来越少，劳动参与率的反弹也不具备可持续性。前期多项指标显示就业需求在近期放缓，就业指标在周期中相对滞后，可能需要一定时间才能对此做出反应。

从薪资增长来看，1月美国非农私人企业平均时薪环比增长0.1%，比2018年12月增速下降0.3个百分点；1月美国非农私人企业平均时薪同比增长3.2%，较2018年12月增速回落0.1个百分点。

此外，美国1月失业率为4.0%，相比2018年12月的3.9%小幅上升。更加广泛的U6失业率从2018年12月的7.6%上升至8.1%。劳动参与率从2018年12月的63.1%上升至63.2%。有分析认为，由于统计口径不同，因政府关门而暂时性休假的政府雇员在企业调查中被算为就业，但在家庭调查中被算为失业。新增就业没有受到政府关门影响，但失业率却受到影响。