经济下行逐步成为现实 黄金将迎来数年最好表现机会-第2页

2018年12月，欧洲央行资产购买计划（APP）的资产净购买已经结束，到期资产将进行再投资，并且将延续到央行加息之后的一段时间才会结束，时间上也没有任何限制。同时，不排除必要的情况下将采取进一步措施挽救通胀。

欧洲央行1月公报对全球经济环境持谨慎态度，主要的下行风险表现在制造业景气度下降，以及消费者信心开始从高位下滑，叠加贸易争端可能进一步升级对经济增长产生拖累。另外，还有全球金融环境收紧、新兴市场压力扩大、中国经济前景的不确定性、政治和地缘政治的不确定性等。

无独有偶，在澳大利亚最新公布的文件中，也对全球经济的下行风险做了类似描述。同时，还指出国家间经济形势分化加剧，一些国家的核心通胀率上升，其他国家则仍然很低。总体通胀率下降与油价从2018年10月见顶之后的下跌有关，不过低油价能够对原油进口经济体提供经济支撑，包括中国、日本、印度和欧元区等。各主要国家，包括发达经济体和大型的新兴经济体，整体金融环境保持宽松；从历史的角度看，融资成本仍然很低。

黄金涨势可期

自从2018年市场对美联储持续加息的预期动摇之后，黄金就完成了筑底并开启涨势。2018年8月24日美联储主席鲍威尔第一次鸽派发言让黄金发现了底部区域，当日低点1183美元/盎司，之后经过两次测试确认为支撑线；10月3日，尽管鲍威尔表示利率还“远低于中立”，但整体态度被市场解读为鸽派；12月加息是因为数据支持加息，但市场已经有所反应，当时期权市场2019年的加息概率已经大幅下滑，同时黄金已经扶摇直上开启了升势。截至今年2月11日，国际金价已从1183美元/盎司上涨5个月，累计涨幅达到12%。

然而，经济下行目前还只是预期，存在于展望之中。从预期成为现实还将有一个过程。在多家央行下调经济预期甚至释放出宽松信号，国际贸易政策和地缘政治的不确定性增加，新兴市场经济压力加大等背景下，随着经济下行逐步成为现实，黄金将迎来数年最好的表现机会。