制糖企业大面积亏损 白糖阶段性底部已现-第2页

从供需周期来看，全球食糖市场处于增库存第二年，但增量不断调减，供需趋于平衡。对于2019/2020榨季，市场普遍预计全球市场将重回去库存周期。张欣萌表示，如果直补政策实施，甘蔗收购价长期维持较高水平，那么低糖价不能有效传导至生产端，减产或将难以见到。

1月份广西政府召开会议要求金融机构支持糖业发展，同时称将启动食糖短期工业储备50万吨以及蔗款兑付期由1月延缓至3月后等。方慧玲认为，这将有利于缓解糖厂资金面压力，改善阶段性供需格局，有助于糖价止跌企稳。但50万吨的短期工业存储计划，由于数量有限，且只是部分供应后移，提振作用有限。此外，兑付期限虽放宽，但并非消除，年后糖厂仍有兑付压力。因此，政策面对糖市有支撑作用，但提振力度还是有限的。此外，年后将进入消费淡季，而国内1-3月份处于集中压榨生产期，新糖季节性上市供应量将较大。

阶段性底部已现

“外盘方面，印度蔗款危机凸显，该国巨量库存压力令市场忌惮，ICE原糖13.5美分之上将面临印度糖大量出口供应的压力，外盘上方空间有限。”方慧玲表示，目前配额外进口糖成本在5500-5600元/吨左右，配额外进口处于亏损状态。配额外进口利润不稳，可能不利于加工厂采购备货。2019年进口许可发放额度还未知，发放时间和节奏将可能会对国内市场阶段性行情带来影响。

走私方面，方慧玲表示，自2018年下半年以来国内打私力度加大，走私入境量减少，对国内市场压力减弱。走私受到严控，有利于国产糖销售。

“中短期来看，不论是国际市场还是国内市场，都处于多空因素交织局面，预计糖价将呈现震荡走势。长期来看，国际糖价处于牛熊转换的去库存阶段，但国内由于政策尚未明朗，价格仍面临压力。”张欣萌说。

混沌天成白糖分析师李鲜能表示，就平衡表来看，国内供求格局并不算悲观，且2019年外盘价格预期将在11.5-15.5美分/磅区间运行，国内糖市阶段性底部已现，基差继续修正。因主力合约持仓不足50万手，短期资金躁动仍有望刺激盘面再上一城，但业外资金是行情上涨推动力，高度难以估测，关注持仓变动情况，5300元/吨附近或面临较大抛压。中期而言，糖厂资金压力仍是短板，广西蔗款兑付期限由1月延长至3月仅是缓冲期，郑糖期货1905-1909合约价差升水也印证这一点，后期现货报价指引尤为关键。