黄金相对收益提升 当下投资价值凸显-第2页

全球经济前景的不乐观带来的是股权与债权等资产收益率的下降，从而使得黄金相对收益提升。全球股市从10月起就跟随美股不断下行，美股一度跌入技术性熊市，直到近期美联储转鸽后才略有反弹。而从债券收益率来看，十年期美债收益率从2018年10月的3.2%，已跌至目前的2.7%左右，德国十年期国债收益率在同期从0.55%左右降至目前的0.23%，这均反映出市场对全球资产收益率下行的预期，同时提振了黄金的投资需求。

投资价值凸显

欧盟内部矛盾不断，美国政府关门时长创纪录，并且伴随着市场对经济预期的转差，市场波动持续加大，避险情绪明显上升，黄金因而受投资者的青睐。截至1月14日，SPDR黄金ETF持有量为797.71吨,较2018年12月初增加39.5吨。从风险指标来看，VIX总体运行在20以上的相对高位，TED利差运行中枢也抬升至0.35%附近，体现初市场风险有所升高。

综上所述，一方面，美联储加息预期降温拖累美元，对金价形成支撑。另一方面，全球经济前景不佳使得资产收益率下行，叠加全球风险因素增加带来的避险需求，黄金相对收益正在提高。预计金价中枢将继续上行至1300—1350美元/盎司区间。