2019年钢材价格将呈现宽幅震荡 重心下移的态势-第2页

二是，环保限产政策将继续延续四季度的边际放松态势。一方面是由于明年上半年经济下行压力依然较大，稳定经济增长特别是稳就业预计仍为政策重点。另一方面，近几年国家大力度的环保治理倒逼钢厂加大环保投入，根据我们的了解，目前钢厂的吨钢环保投入普遍在200-300元之间，而今年前11个月黑色金属冶炼及压延行业固定资产投资增速达到13%，远高于去年同期，我们推测是与环保投入的加大有关。而随着钢厂环保设备的增加，意味着其受到环保限产政策的影响将逐渐减少，这相当于钢厂实际产量的增长。

三是，转炉废钢比提升空间有限，电炉钢产能利用率将回落。2017年以来，在环保限产的影响下，许多钢厂通过转炉添加废钢的方式提高产量。2017年全年转炉废钢单耗为131.06kg/t,同比增加60kg,转炉废钢比13.1%，2018年1-11月转炉废钢比达到17%。根据我们的了解，部分钢厂的添加比例甚至达到30%以上，考虑当下转炉废钢比已经处于历史高位，且废钢较铁水并不具有成本优势，故预计2019年转炉废钢比的提升空间将极其有限。电炉钢方面，由于利润已经接近盈亏平衡水平，若后期钢价持续下行，则电炉钢企业会率先出现亏损，届时可能会出现新建电炉产能的同时，伴随着原有产量的减产，电炉钢产能利用率料回落。

综合来看，2019年在去产能压力减轻，环保限产边际放松的影响下，高炉产能利用率有望进一步提升，预计全年生铁产量同比增速将达到3%附近；但考虑到电炉钢产能利用率可能会明显回落，加之产能置换等因素的影响，预计全年粗钢产量同比增速在2%左右，达到9.4亿吨的水平。

大宗内参：您对2019年房地产和基建走势如何看？

刘慧峰：2018年房地产行业整体表现超出市场预期，且房地产中传统的从销售到新开工的传导周期有所拉长。这主要是由以下两方面原因所造成，一方面是由于前期土地购置费用的高速增长所致，1-11月份土地购置费用同比增长60.5%，而剔除土地购置费用后的房地产投资增速为-3.8%。另一方面，今年以来持续的房地产调控政策使得开发商融资压力增加，为了缩短资金回笼周期，房地产企业有加快赶工的需求。