解析为何近期热卷期货大幅反弹及后市展望-第2页

二、后市展望

1. 基本面驱动

分析认为，短期反弹确有支撑条件，但在热卷需求尚未明显启动的情况下，动力也稍显不足。另外，从贸易商心态来讲，也并不希望看到现阶段的大涨。下游需求还没看到亮点，冬储囤货意愿非常低，价位也并不合适，如果此时现货大涨，则大概率意味着年后价格要下跌，对贸易商不利。因此，缺乏真实需求与投机需求的支持，基本面暂时不支持持续的上涨，预计本轮反弹高度或有限，后期要关注整体限产情况的落实影响，以及制造业旺季能否真的到来。

2. 交割评估

上文我们提到无卖方带来了买方信心，但该“利多”因素随着盘面的大幅度拉升，已经失去支撑，甚至从博弈的角度转化成了利空。

第一，上文提到常交割钢厂目前持有多单，我们通过对比交易所日持仓报告发现，其建仓进程及成本如下表所示，估算其买单持仓成本约为3642元/吨，今天的01合约结算价3726元/吨，收盘价3765元/吨，即便计入持仓的现金成本，盘面也已经出现盈利，考虑接货的规格问题、费用问题等，多单获利离场的意愿正在增强。

第二，通过今日盘面的上涨，天津、张家港地区以钢厂厂提价计算的卖交割盈亏，已经达到0附近，但以生产成本计算已经有相对丰厚的交货利润，在基本面不佳的背景下，若钢厂有富余生产能力，交货也是一种很好的选择。钢厂作为交割“常客”，对交割流程熟悉，机动性强，盘面若继续上冲更是将会给出实打实的利润，不排除将会引入大批交割货源，压制盘面的可能。

三、报告结论:

综上所述，今日热卷上涨与高频数据转好、01交割因素以及悲观情绪的修复都有关系，但基本面仍未有趋势性好转的驱动，交割因素同样有相应的多方风险，上涨持续性受到考验，追高需谨慎。