解析为何近期热卷期货大幅反弹及后市展望

今日热卷期货主力合约大幅反弹140点近4.2%，日盘报收3470，结束了近一周的低位盘整格局，分析如下：

一、拉涨原因

1. 交割因素

我们对比热轧卷板各合约分时图发现，今日的拉涨是在上午10：40左右从1901开始的，这与近期市场对于热卷没有交货方的猜测有关。由于11月初出口价格相对01盘面拉开利润窗口，不排除有钢厂卖出远期出口订单买盘面的操作（实质上可能为基差缩小操作），交易所日持仓报告显示，常交割钢厂席位上确有多单，且近几日多单并没有离场，导致市场对于无卖方的信心较强，01开始发动行情，配合午后卷板产量降幅较大，再整体拉动了市场情绪。

2. 热卷产存结构的明显改善

本周钢联统计的产存数据来看，钢材五品种产量下降38.63万吨，总库存增加0.29万吨，无疑修正了节后累库预期，为短期低价下反弹进行估值修复提供了支撑。尤其是热卷产量下降22.4万吨（主要受检修影响），社库与厂库同降共15.5万吨，供应大幅减少支持低位反弹。

另外，唐山近期限产可能加严的消息，对板材也是利好提振，在利润下滑以及行政干预下，预期产量仍有回落空间。

从卷螺差的角度来看，卷-螺产量增速差、库存增速差继续缩小，继续利多卷螺差，卷的大涨不排除受到套利资金的影响。

3. 对前期悲观情绪的修复

这一轮黑色品种的下跌，从宏观层面上是有很强的悲观预期引导的，经济下行压力以及房地产下行压力，都给黑色带来较强制约。同时在产业基本面上又伴随着限产落空后，高产量将对应冬季高库存的预期，使得钢材价格快速下跌。但近日，临近召开中央经济工作会议，预计仍会以保稳为目标，而在房地产预期转差、基建拉动困难的情况下，制造业会是重要的选择。今日国债期货大跌，也是悲观情绪修复的体现。