中美取得阶段性共识 风险偏好回升股指迎来修复窗口-第2页

人民币汇率大涨

12月4日，人民币兑美元中间价升值至2018年9月28日以来最高，升幅创2017年6月1日以来最大。在岸、离岸人民币兑美元持续拉升，盘中最大双双升破6.84关口。短期来看，上周美联储鲍威尔讲话以及中美贸易摩擦边际缓和，有效提振了投资者情绪，人民币贬值压力得到显著缓解。11月28日鲍威尔在纽约经济俱乐部午餐会上的讲话中表示，美联储基准利率仍略低于中性区间,这与10月3日的观点明显不同，上次鲍威尔认为利率距离中性水平还有很长一段距离。市场普遍认为，鲍威尔的表态意味着，美联储加息进程或放缓。一旦美联储加息放缓，美元大概率回落，人民币贬值压力将得到缓解。另外，在G20峰会上，国家主席和美国总统特朗普会晤达成重要共识，暂停加征新的关税。中美双方达成共识，也推动了人民币大幅走强。

短期来看，中美关系好转，给股指提供了反弹空间，主要原因有三。第一，2018年以来，中美贸易摩擦成为对A股风险偏好压制力度最强的因素，贸易摩擦直接引发了3月23日和6月19日两次破位下跌，并持续不断地抑制市场情绪。在G20峰会前，市场普遍预测双方谈判不会取得突破性进展，并认为美国将如期于2019年1月1日上调关税税率至25%。上周，特朗普也声称不可能推迟上调关税计划。中美首脑会晤取得的实际成果超出市场预期，市场悲观情绪或得到修复，在90天的贸易战暂停窗口期内风险偏好将有显著回升。第二，由于人民币在二、三季度大幅贬值，对股市情绪造成负面影响。目前贸易摩擦风险阶段性缓和，叠加上周美联储主席的偏鸽言论，人民币汇率的贬值压力或有所下降，对股指形成支撑。第三，明年上市公司盈利的悲观预期有所修复。今年下半年，出口数据保持着良好态势，并未如市场预期下滑。但前期市场仍较为担心出口透支，拖累本就处于下行周期的上市公司业绩。目前美国停止加征关税，A股上市公司出口利润有望得到修复。