12月4日PTA：整体市场预期有所改善 期货价格震荡回升

现货：12月3日PTA现货在6215元/吨附近、较前一交易日上涨80元/吨，现货加工费升至790元/吨附近；12月3日pta现货成交一般、基差收窄明显，日内现货报盘升水01合约100元/吨附近、递盘升水50-70元/吨附近，成交基差多在升水60-80元/吨附近、主流成交价格在6180-6270元/吨附近。12月3日原料PX价格继续微升2美元至1005美元/吨附近，PX供需短期相对宽平衡、中期仍处平衡到紧平衡状态，未来PX-原油价差或高位收窄。

供需：pta仍处去库阶段，总体库存处于低位水平。供给方面，TA行业开工率预估再79.5%附近；装置情况，逸盛大连225万吨于11月25日附近停车大修、持续约两个月，亚东石化近期已重启恢复，目前加工费尚可使得新增装置较少、后期关注已停车装置重启进度。需求方面，12月3日聚酯整体开工率预计89%附近，近期宁波大发、欣欣、华宏等短纤重启恢复、聚酯负荷稳中有升，同时新装置澄星二期60万吨瓶片等装置运行顺利；3日聚酯利润整体收窄，其中DTY高位回落明显、短纤利润亦有所回落，其余主流产品多在盈亏平衡附近波动；3日聚酯产销大幅放量、高达400%上下，聚酯长丝库存压力得到显著释放、短纤及瓶片库存整体较低；加弹织造负荷暂处偏低水平，该环节原料极低、而产品布库存处于高位，近日G20会议释放积极信号且油价止跌改善下游预期恢复采购，后期关注聚酯利润及产销变化情况。

观点：上一日TA 01与05价格震荡回升、主力合约已移至05。周末G20会议释放相对积极信号同时油价止跌改善下游预期，聚酯周一产销大幅放量、库存压力显著缓解，下游聚酯端近期整体已有较明显的改善，供应端加工费尚可使得负荷逐步回升、目前主要依靠大厂在利润与供应之间进行平衡调节，近期pta供需趋于健康、不过背靠春节的季节性累库阶段价格回升力度或受到限制，暂对01持中性观点；远期pta供需良好与成本拖累并存，整体倾向于认为价格处于偏低估值区域，中期对05持谨慎看多观点。操作上，等待回调买入05机会。

策略：等待回调买入05机会；跨期，01-05暂观望为宜，5-7、5-9平水附近可考虑正套；套保，下游企业可考虑05远期合约锁定加工价差利润的买保策略。

风险：宏观系统性风险；原油价格再度大幅下跌。