铝价波动空间仍有限 预计明年一季度将区间震荡-第2页

明年2月库存或再度回升

产量阶段性下降，加之消费基本维持低位使得库存压力有一定的缓解。国内铝锭显现库存自二季度以来持续下降，去库存周期远长于历史水平。从月度供需平衡来看，下半年基本处于供应短缺的情况，这种情况在12月或表现得更为明显，因其间运行产能降至低位，产量下降明显。到2019年2月产量将超过消费量，供应由短缺向过剩转变，届时库存将再度攀升。

综上所述，年底由于减产及新产能投放减速，实际产量呈阶段性下降，其间消费较为平稳，因此基本面短暂好转，对期铝带来一定的支撑。但是由于原油价格持续下跌，年内铝价要想反弹仍难，预期主力合约运行空间在13500—14000元/吨。春节前后，国内消费将呈季节性减弱态势，市场进入累库阶段，加之成本下降，铝价受压明显。不过，价格下跌必然引发高成本铝厂进一步减产，进而托底铝价，因此铝价波动空间仍有限，预计明年一季度主力合约主要运行区间在13200—14000元/吨。