中美双方初步达成共识对国内期货市场的影响怎么样？-第7页

黑色金属

钢材：

美国政府对中国2000亿产品不提高关税，明年1月1日之后，仍然维持在10%的关税。消息对于国内金融市场而言，属于宏观上的利好，同样的对钢材市场情绪将有提振。对于钢材而言，中短期更重要的矛盾还是在产业层面，12月至1月冬储前需求将逐步转淡，而钢厂目前产量较往年属于高位，去年冬储3600-3800尚且亏损，今年预期并不比去年好，在限产不及预期的情况下，很难说服市场以同样的价格冬储，后市市场交易核心焦点仍然是产量，如果产量无明显下降，钢厂库存将明显增加，倒推钢厂降价。另外钢厂成本是动态的，当钢厂挤压炉料价格下降时，静态钢厂成本可能亏损，但动态成本不一定亏损，产量调节并非一蹴而就，市场认同尚需时间。对于新主力1905而言，潜在预期倒不必过于悲观，走势上受现货影响，在冬储问题得到有效解决前，将处于震荡磨底中，在此之前交易上以区间交易为主。

铁矿石：

中美贸易摩擦进程是决定外需的关键因素，进而影响着国内相关政策的制定。若外需压力缓解，即出口持稳，则中国经济下行压力将会减弱，从而延缓相关刺激政策的推出时间和力度，对于钢材需求较为不利，波及到铁矿石需求。但市场对贸易摩擦的走向仍持谨慎态度，因此相关刺激政策出台也是大势所趋，延续钢材及铁矿需求下降空间。对于铁矿，目前钢材利润变动仍是决定其涨跌的重要因素，高品位矿需求随吨钢利润减少而回落，高炉检修增加，因此铁矿向上反弹空间依然受限，但港口库存偏低则对矿价形成支撑。预计春节前，铁矿维持震荡走势，1905上方压力489元，下方支撑450元/吨。

玻璃：

中美贸易谈判结果通过国内政策传导至玻璃需求。由于中美之间贸易问题的复杂性与持久性，预计相关刺激政策释放的概率依然较大，尤其是对于房地产需求端政策放宽，有助于2018年挤压的隐形库存释放，竣工面积的增加刺激玻璃需求的回升。但居民杠杆过高的背景下，对房地产需求的拉动效果较2017-2018年将会减弱，因此可以延缓需求下滑速度但并不能改变需求下滑方向。玻璃磨底时间仍取决于利润下滑甚至亏损后，供给退出的进程。

焦炭：

周末G20中美贸易暂时缓和，对近期处于跌势中的黑色系形成了情绪上的缓冲。对于黑色系，12月2日唐山迁安普方坯累计涨120元/吨，部分成材也有100元/吨以上的调涨，对整个黑色系盘面都会形成短期的、情绪上的提振，预计周一开盘投机追涨情绪升温，钢-焦-煤会共振上行。但从月度行情来看，梳理近期黑色系的逻辑在于，11月钢价接连下调之下，部分亏损企业开始被动减产，而在市场普遍对12月检修面积扩大有预期的情况下，焦炭需求受到压制，焦企库存开始出现明显累积，钢厂借机对焦企提降，11月下旬累积调降450元以上。而目前焦企接连挺价，对降价订单抵触，但是由于焦化厂暂时仍有300元左右利润，开工难以下降。因此钢厂限产力度是否如目前市场预期，成为后期影响逻辑的关键，我们认为上周钢材现货市场的小幅提涨加上周末大涨，将会刺激下游成交，在价格低位、库存低位的条件下，成交量放大是大概率事件。从而使得钢厂亏损面积缩小、限产不及预期。对于近期处于极度弱势中的焦炭，亦将形成较强提振。下周黑色系现货共振上行，期货盘面亦将共振上行。上涨是否持续需要观察钢材现货面具体成交情况、开工情况的变化。