中美双方初步达成共识对国内期货市场的影响怎么样？-第5页

铜:

G20峰会上中美就贸易达成共识，同意暂时不加征新关税，对于铜市形成重大利好。铜作为基本金属中金融属性最强的品种，一直有全球经济晴雨表之称，铜价今年以来持续受到中美贸易摩擦的利空影响，预计铜价短期会受到中美贸易缓和的提振而上涨。回到铜市，1-10月电网投资完成额累计同比下降6.9%，尽管仍为负增长，但降幅在今年下半年持续收窄，对铜价形成支撑。空调订单也有所回暖。目前全球显性库存持续走低，本周三大交易所及保税区库存下降1791吨，较去年同期下降16.35万吨。全球铜市仍处于供需弱平衡状态，铜价短期受到贸易关系缓和提振。

锌:

G20峰会对于铅锌市场还是有一定的利好。对于锌来讲，周一延续上涨仍是较大概率的事件。目前核心问题就是库存低，确切的说包括国内和国外的库存都到了极低的水平，通过对于升贴水等关注角度看，由于比利时Nystar炼厂的意外事件，11月伦锌交割已经形成了实际的逼仓，这也令在之后的一两个月间，通过LME市场进口的亏损大增。而目前国内的锌精矿和锌锭的实际供给量是不足满足国内市场的，尤其是锌锭实际冶炼能力不足，在进口窗口关闭后，国内总的供不应求的问题增大，反应为社会库存+保税区库存+交易所库存和下游厂商的库存持续走低，而在之前锌价的接连下挫后，炼厂勉强维持着薄利甚至亏损水平，冶炼和供货的欲望下降，加速了库存不足的状况。此轮G20峰会谈判，可能令锌下游消费产生一定量的转机，过度悲观的情绪料将扭转，这时库存的低位将呈现出来，一旦该趋势得不到有效逆转，最终将反映到现货市场升水的逐步走高，上周五锌价夜盘的持续拉涨可能只是开始。基于此，我们认为周一锌价大概率继续上涨，沪锌主力合约第一目标位有望上冲至22000元/吨甚至更高。

铅:

铅价的定价核心并没有在贸易体系上，本身也没有过强的基本面支撑。事实上，铅价正面临多空两大考验，多的方面是包括上海和北京等地区都出现了雾霾，可能最终演化为环保加码；空的方面是铅的主消费端铅蓄电池面临着重大的政策压力和考量，欧洲2019年2月份前后进行的RoHS化学品裁定，决定用铅产品是否可以持续用下去，而基于以往中欧对于环保方面的基本一致态度看中国也很可能决定是否跟注，因而我们可以看到9月份以后铅锌的价格走势就出现明显分歧，在政策倾向出现之前市场很难有资金加码进行大规模的做多或者做空。因而，基于此，我们认为周一沪铅可能跟随有色板块出现小幅的上涨，但趋势性不强，上方空间较为有限。