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贸易战缓和难以根本改变基本面 本月黑色系将开始进入筑底阶段

贸易战缓和难以根本改变基本面:我们对明年黑色金属需求总体悲观,主要是地产周期下行,库存周期进入主动去库阶段,制造业投资增速将下降,家电、汽车等可选消费增速下降以及出口面临大幅下降风险。

报告摘要

贸易战缓和难以根本改变基本面:我们对明年黑色金属需求总体悲观,主要是地产周期下行,库存周期进入主动去库阶段,制造业投资增速将下降,家电、汽车等可选消费增速下降以及出口面临大幅下降风险。贸易战缓和并没有真正解除出口下行的风险,其他行业需求下行的压力也难以改变。

但市场节奏将被明显改变:贸易战的缓和,将使得短期内的乐观情绪推涨现货,钢材利润将明显回升,从而使得钢厂减缓对原料的打压,这将降低本次调整的空间和时间,本次大跌的第一个底部已经见到。

转为等待需求和原料补库的共振:贸易战缓和也使得我们在前期报告中等待需求和供给的共振逻辑发生改变,后期将转为等待需求和原料补库的共振。尽管逻辑和上篇策略报告相比有所改变,但我们的结论不变,即12月之后黑色金属期价将开始进入筑底阶段,而在元旦前后有可能开启交易明年春节需求的大级别反弹。

贸易战缓和难以根本改变基本面 本月黑色系将开始进入筑底阶段

正文

此前我们对当前的黑色市场提出以下逻辑:

1、当前需求处于真空期,而供给压力较大,供需压力之下,需要钢厂减产才能改变钢价下跌的趋势;

2、在钢厂减产之后,才能进一步打压部分高企的原料价格至安全区间,改变当前螺旋式下跌的格局;

3、钢价真正的见底需要等待供给和需求的共振,我们预计钢厂在12月之后将进一步减产,需求主要看预期,我们对明年二季度的需求相对看好。因此,在钢厂减产后,在需求的预期下现货钢价有望在元旦前后开始企稳,由于期货的高贴水,预计在12月之后期价将开始进入筑底阶段。

今日市场的重大事件是中美就贸易战缓和,双方达成协议将征收关税至25%的时间从1月1日延迟至4月1日,消息传出后现货市场出现异动,各地现货均明显大涨。中美贸易战缓和能否从根本上改变黑色金属的基本面?我们原先的逻辑是否继续成立?我们针对中美贸易战的最新进展,结合最近市场的最新逻辑,对黑色金属的逻辑进行进一步展望。

一、贸易战缓和难以根本改变基本面

我们对明年黑色金属需求总体悲观,主要是地产周期下行,库存周期进入主动去库阶段,制造业投资增速将下降,家电、汽车等可选消费增速下降以及出口面临大幅下降风险,尽管基建投资将有所改善,但改善幅度有限,难以对冲其他行业下行的风险(详细分析请见我们的2019年度策略报告,我们的年报已经完稿交付印刷,即将在12月11日的年度策略会上同日发布)。

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编辑:落地成盒

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