纸浆期货上市首日行情不佳 供需失衡后市维持弱势

纸浆期货上市首日行情不佳。截至27日收盘，纸浆期货主力合约SP1906报5382元/吨，较基准下跌10%。分析认为，短期纸浆价格大概率会继续低迷，但从中长期看，纸浆期货上市有利于降低整个造纸相关产业链的价格风险，增强行业的竞争力。

上市首日罕见跌停

纸浆期货于11月27日正式上市，首批挂牌SP1906、SP1907、SP1908、SP1909、SP1910和SP1911六个合约，挂牌基准价均为5980元/吨，上市首日涨跌停幅度为10%。截至当日收盘，除SP1907合约外，其它5个合约全线跌停，报5382元/吨。

“价格出现如此大幅波动的原因一方面在于纸浆基本面预期差，另一方面，纸浆贸易流通量相对较小以及基准价设定较高也是重要因素。”浙商期货研究中心副经理吴铭表示。

南华期货研究所袁铭认为，纸浆期货首日跌停主要受两方面因素的影响：一是目前国内港口库存处于高位，使得浆价承压。二是纸浆下游纸品的需求疲弱，纸厂开工率较低，部分纸厂主动停产去库存。

“木浆的库存和数据存在一定反向关系，较高的库存对后期的价格走势不利。”新湖期货研究所研究员周小燕进一步指出。

供需失衡后市维持弱势

多位分析人士认为，纸浆后市供给充足但需求疲软，价格仍难乐观。

周小燕认为，国内下游纸制品需求不佳，企业利润压缩明显，对原料纸浆价格形成一定压制，加上宏观经济预期差，中长期需求值得担忧。吴铭表示，2018年为纸浆产能集中投放的时间，纸浆供应方面相对充足。

展望后市，周小燕认为，供给端暂时未看到明显缩窄，基于需求的不看好，加上目前库存高位，偏向于中长期高位做空，短期观望为主。吴铭表示，我国针叶浆几乎全部来自于进口，外商每月下旬对国内买方进行报价，季度及年度末返点，是否返点取决于买方是否完成全年计划量，因此预计外商挺价将持续至12月。考虑到外商报价居高不下，短期现货价格下跌幅度有限。但中长线来看，在需求持续弱化，供应充足的格局下，价格走势并不乐观。“11月27日银星报价6000元/吨，SP1906基差618元/吨，贴水率10.3%，参考其他基本面趋同品种基差，短期SP1906合理价格在5100-5200元/吨。”吴铭说。

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