黑金焦煤 为什么供给总是偏紧？

报告摘要

国内焦煤供给：主要看山西。国内焦煤供给占总供给的86.5%，无论是主焦煤，还是其他炼焦配煤，山西省产量均处于绝对领先的地位，主焦煤产量更是占到全国产量的近六成。肥煤、1/3焦煤、瘦煤等其他配煤煤种，除了主产地山西省，山东、贵州、河南等地产量也较大，山西省焦煤供给的边际变化，将直接影响国内焦煤市场供需，进而影响国内焦煤价格。焦煤价格的涨跌变化，也均由山西发起，进而带动影响其他地区。

海外焦煤供给：总体维持稳定。海外焦煤供给占总供给的13.5%，澳大利亚和蒙古分别为我国焦煤第一、第二大进口国。2018年，澳大利焦煤产量基本保持稳定，可能还有一定的增量，1-9月份我国从澳大利亚进口焦煤量为2500万吨，占去年进口量的80.7%，在煤炭进口政策发生边际变化的情况下，预计全年进口量基本与去年持平。1-9月份，我国从蒙古进口焦煤1992万吨，占去年进口量的75.8%，从短期来看，蒙古焦煤进口量短期内存在一定波动，从长期来看，进口蒙古焦煤将呈不断增加态势。

焦煤供给边际影响1：山西查超常态化。岁末年初，在煤矿安全生产、严禁超能力生产的大背景下，山西查超产常态化，政策端驱使焦煤供给收紧，预计在四季度不会有明显的放松，焦煤产量在四季度不会有明显的增量，另外采暖季焦炭的实际限产情况也是影响焦煤供需的重要变量，虽严禁“一刀切”，若雾霾天气较重，限产幅度会增强，一定程度缓解焦煤供需，若空气质量较好，限产幅度减弱，则会加剧焦煤的紧张程度。

焦煤供给边际影响2：煤矿事故影响。山东煤矿事故的发生导致多处煤矿停产、复产后产量降低，配煤煤种资源的紧张，部分焦化企业转向山西询价采购，进而又加剧了山西省内的焦煤供给紧张。预计山东省内供给偏紧局面将维持至年后。未来几年，山东省炼焦煤产量将有明显减量，预计炼焦原煤减少约2400万吨，炼焦精煤减少约780万吨，减少比例在20%左右。

焦煤供给边际影响3：进口政策变化。有消息称发改委以口头和会议的形式通知全国主要港口，在今年年底前，基本不再安排进口煤炭通关，如果按照2018年进口煤总量平控实际落地的预估来看，我们对煤炭月度供给量进行历史统计和预测，11-12月份，煤炭进口额度剩余大约在2000万吨左右，以焦煤进口占比25%估算，焦煤的进口额度只有500万吨，供给边际减弱，焦煤全年进口量也将低于去年。在国内焦煤供给整体偏紧的情况下，进口煤炭政策的变化，将加剧焦煤的供给紧张。