11月14日PTA：下游库存压力仍在叠加成本端偏弱

现货：11月13日PTA现货在6825元/吨附近、较前一交易日上涨70元/吨，现货加工费扩大至700元/吨附近；11月13日pta现货成交尚可，上午现货报盘升水01合约230元/吨附近、递盘在升水01合约200-220附近、6850元/吨附近有成交、主力供应商继续参与买盘，午后报盘升水在230-250元/吨附近、递盘升水220-230元/吨附近、成交在升水01合约230元/吨附近，日内聚酯工厂买盘难见、主力供应商维持买货操作。11月13日原料PX价格走低7美元至1130美元/吨附近，PX供需平衡附近波动为主、具体较大程度取决于TA工厂检修执行力度，中期PX-原油价差趋于收窄。

供需：pta继续保持去库状态。供给方面，TA行业开工率近日回落至74.5 %；装置方面，亚东75万吨装置近日按计划开始停车检修、预计半个月附近，逸盛大连225万吨装置计划11月下旬开始大修技改、持续两个月左右，恒力220万吨装置1月计划检修半个月，目前恒力220万吨装置、宁波65万吨、江阴70万吨、南京35万吨装置以及BP110万吨仍处于停车中；近期关注已停车装置重启进度和新增装置检修执行时间，检修重启主要涉及恒力220和BP110万吨装置，另外新增检修主要涉及华南225万吨装置。需求方面， 11月13日聚酯整体开工率预估在87.5%附近；装置方面，近期几家聚酯长丝大厂近日集体减产、涉及规模90万吨附近偏上，而华南瓶片装置近日重启，另外桐昆30万吨聚酯新装置近期投产；后期减停厂装置的重启恢复规模已大幅缩减，而随着库存的攀升和利润的大幅收缩、聚酯环节出现再次降负减产，短周期聚酯负荷预计波动幅度或不大、预估在87-89%附近；聚酯利润方面，近期聚酯产品继续下跌而原料暂稳，整体利润收缩明显、较多主流产品已在偏亏损状态附近；13日聚酯产销继续放量，聚酯库存有所回落；加弹织造负荷处于低位，近日适量采购后、原料库存略有增加、但整体依然处于很低水平，而产品布库存维持高位，后期关注织造终端需求能否有所改善。

观点：上一日TA 01震荡走低、05走势偏弱整理为主。受TA工厂降负荷影响原料走势转弱，目前TA加工费已恢复至多数工厂能够略有盈利水平、后期行业负荷回升的可能性较大、而回升幅度主要则取决于大厂的检修调节力度，需求端，连续两天聚酯产销放量对市场略有提振、但仍不能明显缓解聚酯及织造库存压力；成本端来自于原油重心不断下移及PX价差趋于收窄的压力依然没有消除，近期仍将对TA价格影响负面影响。TA价格走势方面，我们对01和05合约价格暂持中性观点、价格或震荡探底为主，操作上观望等待机会为主。

策略：暂持中性观点，观望等待机会为主；跨期，暂观望为宜；套保，下游企业可考虑05等远期合约的买保策略。

风险：需求变化远超预期。