11月15日PTA：价格跟随成本端下移 后期关注下游需求演变

现货：11月14日PTA现货在6700元/吨附近、较前一交易日下跌125元/吨，现货加工费维持在700元/吨附近；11月14日pta现货成交回落，上午现货报盘升水01合约250-260元/吨附近、递盘升水230-240附近、6700元/吨附近有成交，午后报盘升水在250-260元/吨附近、递盘升水240-250元/吨附近、成交在升水01合约245-250元/吨附近，日内部分聚酯工厂参与现货买盘、主力供应亦有少量参与。11月14日原料PX价格跟随原油显著走低20美元至1110美元/吨附近，PX供需平衡附近波动为主，中期PX-原油价差趋于收窄。

供需：pta继续保持去库状态。供给方面，TA行业开工率预计在74.5 %附近；装置情况，亚东75万吨装置13日按计划开始停车检修、预计半个月附近，逸盛大连225万吨装置计划11月下旬开始大修技改、持续两个月左右，恒力220万吨装置1月计划检修半个月，目前恒力220万吨装置、宁波65万吨、江阴70万吨、南京35万吨装置以及BP110万吨仍处于停车中；近期关注已停车装置重启进度和新增装置检修执行时间，检修重启主要涉及恒力220和BP110万吨装置，另外新增检修主要涉及华南225万吨装置。需求方面， 11月14日聚酯整体开工率预估在88%附近；装置方面，近日华东及华南三套聚酯瓶片装置重启，而聚酯长丝大厂近期集体减产、涉及规模90万吨附近偏上，另外新凤鸣30万吨聚酯新装置近期投产，近期聚酯负荷或窄幅波动为主、预估在87-89%附近；聚酯利润方面，14日聚酯利润整体略有改善、目前少数主流品种有较高利润、其余多数接近盈亏平衡附近；14日聚酯产销回落至偏低水平、5-6成附近，聚酯库存高位仍有压力；加弹织造负荷处于低位，近日适量采购后、原料库存略有增加、但整体依然处于很低水平，而产品布库存维持高位，后期关注织造终端需求能否有所改善。

观点：上一日TA 01再度走低、05亦震荡下移。成本端近期不断下移，主要来自原油快速走低和PX价差震荡收窄所致，目前pta加工利润尚可、对行业负荷的回升已具备较强激励、而回升的幅度较大程度取决于大厂的检修调节力度，下游聚酯及织造库存压力尚未真正缓解、聚酯负荷较难显著回升，整体TA供需处于去库状态、而去库力度可能在11月下旬之后显著放缓。TA价格走势方面，我们对01和05合约价格暂持中性观点、近期价格或震荡为主，操作上观望等待机会为主。

策略：暂持中性观点，观望等待机会为主；跨期，暂观望为宜；套保，下游企业可考虑05等远期合约的买保策略。

风险：需求变化远超预期。