铝价会继续下行测试13800元/吨、136000元/吨支撑

沪铝主力1812合约价格在10月18日和10月22日两次测试14000元/吨关口。由于国内经济数据不及预期，沪铝两根阴线跌破14000元/吨。

近期公布的各国经济数据表现不佳以及贸易摩擦、意大利预算案被否等利空事件频袭，市场避险情绪加剧，主要市场股票遭遇暴跌，美元指数冲击97点关口，给金属价格造成明显的压力。

欧元区10月制造业PMI初值52.1，不及市场预期，创26个月新低。德国10月制造业PMI初值52.3，同样不及预期，创29个月新低。法国亦不及预期，创25个月新低。另外，欧元区三季度GDP季环比初值0.2%，创2014年以来最低增速，预期0.4%，前值0.4%，显示出欧元区经济在今年内持续放缓。值得注意的是，意大利三季度GDP季环比初值0%，预期0.2%，前值0.2%。意大利三季度经济增长意外陷入停滞，会增加其预算案获批的不确定性。

中国10月官方制造业PMI为50.2，环比回落，创2016年7月以来新低。分项数据上，反映外部需求变化的新出口订单指数为46.9%，低于上月1.1个百分点。从企业规模来看，大型、中型和小型企业新订单指数均低于50%，中美贸易摩擦已经影响到国内大中小型企业的出口业务。

铝应用范围广泛，铝消费增长与经济增速高度相关，可以从经济增长和制造业扩张视角看待铝消费增长。GDP的增速持续下行，制造业PMI下半年加速向荣枯线靠拢奠定铝消费不乐观的大环境。房地产及汽车终端两大板块的低速增长，令电解铝表观消费表现平淡。今年电解铝产出增速是较低的，即便如此，电解铝社会库存的去化进程也未见惊喜，表观消费上的消费增速维持在低位。从季节性表现看，由于8月下游的加工淡季不淡打破了传统季节性消费的淡旺季规律，9月消费或被提前或被推迟到10月。从走访情况看，下游消费回暖的持续性并没有很好的保障，11月的消费情况会呈现环比的降速。

出口方面，最新公布的提高部分产品出口退税的名录里，铝仅涉及品种出口规模有限。另外，内外铝比价近期回升较多，铝材出口利润被侵蚀。中美贸易摩擦使得出口环境恶化，出口帮助国内消化原铝的能力受到挑战。