原料石油开始出现跌势燃料油还能再强势多久？

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2018-10-25 14:12:11

近期全球股市下跌幅度较大，而股市则为经济的风向标，引发全球担忧未来需求不振，国际油价大跌，此外沙特表示要大力增加原油产量，增产幅度达100-200万桶/日，

近期全球股市下跌幅度较大，而股市则为经济的风向标，引发全球担忧未来需求不振，国际油价大跌，此外沙特表示要大力增加原油产量，增产幅度达100-200万桶/日，若未来实际增产达到此水平，将会弥补伊朗原油出口下降的缺口，引发投资者担忧未来油市供给增加，油价因此大幅下挫。

沙特增产消息刚好配合API库存发布时期，据最新API原油库存显示，美国10月19日当周API原油库存 +988万桶，前值 -213万桶。美国10月19日当周API库欣地区原油库存 +97.1万桶，前值 +153万桶。美国10月19日当周API汽油库存 -285万桶，前值 -342万桶。美国四季度原油库存累积概率非常大，我们有注意到美国EIA汽油库存目前仍处于过去五年平均水平之上，油价未来上行空间有限。此外，根据最新EIA数据，美国目前石油战略储备6.576亿桶，下降了107万桶，战略库存缓慢释放对油市整体不利。

燃料油近期较为强势，并未受到原油大跌影响。其主要原因仍是十月份进入新加坡的燃油套利货减少导致，此外新加坡燃油库存仍处于历年低位，为燃油价格提供了较大支撑力度，目前新加坡燃料油月间价差维持高位震荡格局，表现为燃油现货需求较强。秋冬季为船用燃油旺季，库存的不断消耗以及燃油供给的减少使得燃油维持强势震荡格局。

上游——原油是否下行仍取决于库存变动

从远期曲线来看，WTI原油目前从back的结构变成contango，月间价差正不断减小，这样会带动库存变动，也就是说未来囤油利润更大，若contango结构进一步加深，可能会导致库存进一步增加。我们有观察到美国近期原油产量为1090万桶/日，主要是受到飓风影响导致产量下降，前几周产量最高能达到1120万桶/日，这表明二叠纪管道问题可能已经得到解决，大量的页岩油能够运输出去，产地米兰德原油与WTI原油差价也进一步缩小，都证明了管道问题可能不再限制美国页岩油运输。

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