铜价阶段性回升概率较高 或为阶段买入机会-第2页

同时，废铜供应减少是必然事件，精铜对废铜替代作用明显，加剧铜整体供应紧俏程度。生态环境部大幅削减了废七类的核定进口量，截至9月28日，1—21批建议批准进口废七类91.48万吨，较2017年下降68.02%。从具体进口量上看，剔除价格上涨因素，自5月开始废铜进口价格已经开始回落，6—7月废铜进口量都没有明显增长，说明废六类进口量已经开始减少，暗示了废六类去库已经结束。而在中国环保政策趋严、固废或全部禁止进口的影响下，废铜企业到国外建设拆解厂的积极性大幅下降。国内废铜拆解限制较多，废铜拆解增量难以弥补进口的减少量。

库存大幅下降支撑铜价

受铜消费良好和废铜供应减少影响，铜库存持续下降。截至10月5日，LME铜库存为18.68万吨，为自3月连续下滑以来的最低点；SHFE铜总库存为11.2万吨，亦处于连续减少的状态。另外，截至10月初，保税区铜库存为38.8万吨，较9月初减少3.5万吨。

我们认为，铜基本面表现良好，库存持续下降，铜价回落将遇到一定的阻力。如果外部风险能够降低，铜价阶段性回升的概率较高，建议投资者在沪铜1812合约48000—49000元/吨的区间内试探性做多。