成本端上移但高位已现 四季度铝价维持区间振荡-第2页

受到产量放缓的影响，今年铝锭去库存周期明显长于往年。根据回溯过往11年的数据，过去11年消费季连续去库存年度平均周期约为18-19周，自2018年1月底开始累库存至2018年3月，之后基本一直处于去库存的状态，由此可见， 2018年整体供给压力小于往年，去库存周期延长一定程度上提振铝价。

消费未见好转整体表现偏弱

2018年以来，整体铝基本面的供应端频频发生利好的消息，使得整体供应压力明显小于往年，去库存的阶段尚未停止；但今年下游却表现平平，相比去年同期来说，无论是开工率还是备货情况，远远不及往年，在环保、安监等政策下，下游开工的持续性不断受到冲击，线缆企业、铝杆企业等等开工率均表现不理想。贸易商反映国内外形势对铝下游加工影响较为严重，目前节前尚未出现大量备货的情形，均表示视市场情况而定，仅存少量备货的可能，一定程度上拖累铝价。

总结

综上所述，目前铝价表现坚挺主要是成本端给予的有效支撑，但预计成本端高位已经显现，继续支撑铝价反弹的概率不大。受成本端高企，冶炼厂利润收缩影响，冶炼厂产量受四季度较难有实质性增幅，整体供应压力不大。但消费情况确实不如往年，这也就是为什么铝价难以走出振荡行情的原因之一。预计2018四季度铝价维持区间振荡，13800-14000元/吨将成为下半年最低点，14800-15000元/吨将成为下半年最高点。