短期油脂价格维持震荡格局四季度或上行

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2018-9-6 14:39:53

国际市场，8月马棕出口略有改善，产量恢复不及预期，加上印尼生柴政策利好，提振油脂市场，但马棕仍处于增产累库中，限制上方空间。

核心观点

国际市场，8月马棕出口略有改善，产量恢复不及预期，加上印尼生柴政策利好，提振油脂市场，但马棕仍处于增产累库中，限制上方空间。

国内市场，上游供应，棕榈油库存偏低，豆油库存高企，油脂整体供应仍充足。下游消费，当前豆棕价差虽走扩，但终端需求疲弱，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，贸易战升级及节前备货利多与基本面压力相互博弈，短期油脂价格维持震荡格局，而四季度马棕季节性减产，国内油脂进入消费旺季，若贸易战仍未和解，大豆原料供应出现紧缺，油脂市场有望加速上行。

主要风险：

贸易战结束，原油价格大幅下跌，拖累油脂价格。

一、多空博弈，油脂市场区间运行

8月初以来，大连盘棕油价格回调后震荡整理，区间【4830,5000】。国内油脂库存压力仍存，限制油脂价格上方空间，但原油价格走强刺激生柴消费及贸易战迟迟未能结束，利多油脂市场，加之近日国内频频发生的非洲猪瘟疫情或限制豆粕需求，9月上旬值包装油备货旺季，油强粕弱格局逐渐形成。10月东南亚进入雨季，棕榈油进入减产周期，料四季度油脂价格企稳反弹，价格重心缓慢抬升。

二、利多因素逐渐发酵，油脂市场或将筑底反弹

1. 预计8月马棕产量低于预期，全年产量或同比下降

2018年马来西亚棕榈油产量料低于预期。尽管马棕仍处于增产周期，但有部分私人种植园暗示8月份马来西亚棕榈油产量低于预期，9月产量恢复情况不大乐观。西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，8月1日-31日马来西亚棕榈油产量比7月份增加5.16%，单产增加2.48%，出油率增加0.51%。而10月后，马来西亚棕榈油将进入减产周期，供应压力下降更利于棕榈油价格上涨。目前油世界预计2018日历年马来西亚棕榈油产量仅为1960万吨，较2017年减少30万吨。

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