原油与铜各自为营 谁才是宏观经济的发现者？-第3页

“铜和原油作为最主要的大宗商品，由于受到宏观经济景气与否的共同影响，两者相关性较强，但又因两者属于不同的产业链，短期走势也经常会出现不一致情况。”章睿哲表示。

“商品一哥”将花落谁家

站在目前时点来看，原油与铜，未来谁对大宗商品价格的引领更为明显呢？

从经济运行周期角度来看，姜兴春表示，在经济复苏期，金属铜一般会较油价提前上涨或反弹；过热期，原油表现强于铜价；经济衰退期，铜表现好于原油。

“当前，全球经济仍处复苏分化期，由于强势美元表现以及油价大幅回升，可能导致全球经济存在潜在下行风险，因此铜价短期承压明显，中期也可能会带动油价小幅回落。”姜兴春说。

展望后市，姜兴春认为：“未来一段时间，铜对大宗商品指引作用会更加明显，轻微滞涨期后，市场关注点会回到需求变量、潜在经济下行带来的消费减少情况上。原油市场虽然存在地缘局势影响以及通胀担忧因素支撑，短期内价格将易涨难跌，但中期还是会回到供需基本面的主线上来，价格也会出现震荡回落以寻找支撑。”

章睿哲也认为，从产业链角度来看，原油对化工品的引领作用更强，金属铜对有色品种的走势有一定的参考意义。但从对宏观经济敏感程度来看，铜的参考价值可能更大一些。

在赵晓霞看来，目前油价处于2016年以来的高位水平，金属铜虽自2016年以来也上涨不少，但与2017年10月高点相比，大约跌16%。展望后市油价表现，由于美国是第一大消费国，且面临特朗普中期选举的压力，预计会在中期选举时压制油价上涨以争取选民支持。

铜方面，由于受到中国因素的影响较大，一方面，我国经济受外部因素扰动影响；另一方面，我国国内财政政策在转向，边际放松迹象明显，正在加大基建投资以拉动经济，去杠杆节奏变缓。因此，后市铜价走势还要看我国财政政策效果，如果效果明显，铜的引领作用预计会更强。事实上，我国最新的8月PMI数据已有止跌迹象。