原油与铜各自为营 谁才是宏观经济的发现者？-第2页

商品“龙头”原油与金属“大哥”铜博士走势背离反映了哪些问题？

“今年以来，原油与铜走势背离，既有宏观层面原因，也有微观产业因素。”东吴期货总经理助理兼研究所所长姜兴春表示，原油是“大宗商品之母”，除满足消费需求之外，还有一定的投资属性。今年以来，油价整体走势偏强，除受伊朗局势紧张、原油库存下降等产业基本面利多支撑之外，美国经济回升、全球CPI走高也促使原油具有较强的抗通胀投资属性；而金属铜更多体现制造业与工业消费需求情况，尽管美国经济增长明显加快，但以中国为首的工业消费大国，经济处在转型换挡期，下游消费增速减缓，叠加一些外部扰动因素，相关产业链企业观望情绪浓厚，导致国内铜价震荡重心下移，也拖累LME铜价表现。

格林大华期货宏观与金融期货分析师赵晓霞表示，原油和铜都是与宏观经济强相关的品种，一般情况下，宏观经济向好，二者价格都会上涨；反之，则都会回落。

从基本面来看，南华期货宏观研究员章睿哲分析表示，今年以来，油价整体走强主要是受减产和库存下降推动，伦铜走弱则与美元上涨和需求下滑预期有较大关系。“因此，铜和原油走势背离，可以从某种程度上说明全球宏观经济的复苏态势并没有那么乐观。”

“虽然铜与原油均与宏观经济高度相关，但与不同经济体的相关性也不同。”赵晓霞表示，中国的原油消费约占全世界总消费量的13%，中国的铜加工消费量约占全世界消费量的50%。从此数据对比中可以看出，中国需求对铜的影响远远大于对原油的影响。由于我国今年主动去杠杆，经济有一定下滑，因此，对铜的影响远远大于对原油的影响。美国等国家是原油的主要消费国，而今年的经济处于持续扩张之中，因此油价受到一定支撑。而我国铜消费约占世界总量的50%，因此，经济下行对铜价造成了抑制。

值得一提的是，中国证券报记者观察多年两者历史走势后发现，虽然短期内出现背离情况，但大方向仍趋同。据赵晓霞统计，二十世纪90年代以来，原油与铜的相关系数为0.92左右，比值均值为0.0115，目前为0.129，处于中等偏高位置。