国内外油脂市场供需基本面显分化 建议做多趋势型投资者静待契机-第3页

油厂榨利向好，阶段性补库可期

国际市场豆价承压下行，加之南北美大豆出口升贴水下修，国内大豆进口成本趋降。监测显示，巴西10月船期大豆CNF报价415美元/吨，对CBOT11月合约升水275美分/蒲式耳，折合到港完税价3320元/吨，大跌200元/吨。（考虑28%的美豆进口关税的前提下，美湾10月船期大豆CNF报价365美元/吨，对CBOT11月合约升水140美分/蒲式耳，折合到港完税价3620元/吨。）受助于原料成本削减，我国沿海地区油厂榨利显著改善，当前大豆现货榨利位于于30-240元/吨不等。巴西大豆10月船期对DCE1月合约压榨利润在100元/吨，较此前上涨150元/吨，较上月同期翻倍，基本持平于上年同期水平。从量能来看，随着油厂陆续停机检修，国内大豆压榨量高位回调，短期有望自192万吨降至185万吨。

从需求端来看，随着天气转凉、中秋和国庆双节临近，食品等终端消费企业将依照惯例进行食用油补库，加之，大中院校陆续开学，餐饮等小包装油脂备货同步展开，油脂终端消费有望逐步回暖。除此之外，8月初以来沈阳、郑州、连云港等地先后披露非洲猪瘟疫情，饲料养殖企业备货意愿减弱，豆粕库存回升，基差走差，这使得油厂挺油的意愿较此前增强，进而对豆油现货价格形成较强的底部支撑。

临池棕榈期价的拖累亦不容忽视。囿于自身熔点特质，棕榈油淡旺季属性与豆、菜油截然不同，随着天气转冷其需求将日渐萎缩。加之，9月之后马来西亚棕榈油迎来季节旺产周期，产地卖货压力将波及国内市场。预计9-10月我国棕榈油月度到港量均将超过50万吨。若国际市场报价持续给出采购机会，国内棕榈油买船还将继续增加，或导致9月份之后棕榈油港口库存低位走升。因此从季节性角度考虑，豆-棕油价差趋势性走廓行情待续。