国内外油脂市场供需基本面显分化 建议做多趋势型投资者静待契机-第2页

自美豆播种以来，美中西部主产区天气适宜作物生长。USDA作物生长周报显示，美豆优良率持续大幅高于上年同期。若优良率能够维持当前水平，美豆最终单产大概率高于趋势单产。Pro Farmer在上周为期四天的东西两线作物巡查中亦发现，“所调查的所有美豆生产州的结荚数都高于预期，且多数地区的土壤墒情充足，料能帮助大豆作物在未来几周丰满豆粒。”Pro Farmer巡查团在上周五结束了抽样调查并预计，2018年美豆产量在46.83亿蒲式耳，平均单产为53.0蒲式耳/英亩。预计此次大豆单产预估值的误差为±2%，大豆单产位于51.9-54.1蒲式耳/英亩之间。受乐观单产预期的支撑，巡查团对美豆产量的预估值亦高于USDA8月供需报告中创纪录的产量（45.86亿蒲式耳）。

Pro Farmer的年度作物巡查从1993年延续至今，其专业性毋庸置疑，但需指出，Pro Farmer巡查所覆盖的大豆产量只占全美大豆总产量的65%，相比USDA超过85%的覆盖率尚有一定差距，因此，此次巡查对于绝对值的预估相对于其对趋势的判断而言参考意义或有限。

短期来看，美豆产区迎来一波大范围的降雨过程，有效地补充了土壤墒情。气象模型显示，接下来大部产区仍有降水覆盖，西部的内布拉斯加、堪萨斯等州降水偏少，该地区以及南部部分产区尚不能排除干旱的可能性。不过，随着多数产区大豆完成出荚，早熟大豆面临收获上市，美豆类期价的天气升水将逐渐析出。丰产预期落地势必对国际市场豆类品种构筑显著抛压。

另一方面，中美两国官员上周四结束的为期两天的贸易谈判平淡收场，随之而来，中美贸易摩擦升级，双方向对方互征160亿美元商品关税的政策生效，这无益于改善美豆输华停滞的现状。依据USDA周度出口销售报告，截至8月16日当周，17/18年度美对华大豆出口销售量较上年同期减少23.1%（上周是同比减少23.8%，两周前是减少23.1%）。17/18年度迄今，美对华（大陆地区）大豆出口装船量在2761.6万吨，远低于上年同期的3554.1万吨。客观的说，中美贸易摩擦或在一定程度上延缓国际市场供应压力传导至国内的步调，对中长期供需端的影响尚待观望。