美国制裁对伊朗出口的影响开始显现

近期国际岩油市场振幅扩大，OPEC增产、中国需求偏弱以及美国高出口量是导致非美市场偏弱，而美国市场由于高炼厂开工以及高出口维持偏紧格局，库欣库存跌至年内最低，造成了WTI与Brent近端月差出现一正一负的现象，这也体现了当前的原油市场或许不是供需总量的矛盾，而是地区间的不平衡。

而美国与非美两个市场地区间的不平衡修复，主要有以下三条路径，一是美国出口下降，二是是OPEC出口下降，三是中国进口需求回升。目前来看，更为确定的演化路径是：1、美国制裁压力导致伊朗原油出口下降，最坏的情况是在11月制裁前伊朗出口下降幅度达到120万桶/日；2、沙特、俄罗斯等产油国是否能提供足够的出口增量弥补伊朗缺口(中国四季度的进口增量也需要考虑进去)，如果能够弥补则非美市场自发平衡不需要美国原油出口增量，如不能将明显抽紧非美市场基本面，布伦特近月贴水修复，同时需要Brent对WTI升水走高来促进美国原油出口来弥补缺口；3、美国方面，随着9月炼厂秋检的到来，炼厂开工率已经是强弩之末，叠加10~11月份，美国政府还会释放1100万桶的战略储备，美国国内需求的转弱是相对确定的，炼厂开工回落意味着可供出口的原油是增加的，关键变量是美国之外的需求，也就是美国出口需求如何，这将决定了未来是美国国内库存增加还是出口增加。

美国制裁对伊朗出口的影响开始显现

根据彭博统计的船期数据，8月1日至15日伊朗石油出口为174万桶/日，环比上月240万桶/日下降80万桶/日，其中原油出口从220万桶/日下降至156万桶/日，凝析油从21万桶/日下降至18万桶/日，主要原因是印度进口环比大幅下降95%，从上个月88万桶/日下降至4.6万桶/日，我们在此前的报告中提到，印度是决定伊朗出口下降幅度的最大变量，根据JODI数据，印度今年1至6月平均进口伊朗原油达到60万桶/日，占伊朗原油出口量的23%，占印度国内总进口量的11%，因此伊朗制裁对双方影响均较大，目前印度官方的说法是寻求美国对其进行50%的豁免，即削减一半伊朗原油进口。从各公司的表态上看，印度石油公司董事长SanjvSingh7月份表示“即便是伊朗出口停滞，但沙特依然能够覆盖全球大部分的供给中断，我们仍有PlanB、PlanC”。第二大炼油商IOC与Bharat石油公司7月份开始使用波斯湾国家旗下的油轮与保险合同，并采用DES条款，伊朗石油进口仍在持续。而第三大石油公司HPCL表示由于其新的保险合同限制，其不会再加工伊朗石油，印度芒格洛尔炼厂表示其正在寻求澳大利亚、西非与南美原油替代其中东原油进口。因此从目前的形势上看，如果印度能够得到美国的制裁豁免，或许可以把伊朗进口维持在40万桶/日左右，但如果没有得到豁免，恐怕进口还会有进一步下降的空间。