PTA在上涨路上“一路狂奔” 资金因素是重要推手

8月16日，TA1809合约涨停，报收7974元/吨，上涨452元/吨，涨幅为6.01%。TA1901和TA1905上涨幅度也超过4%。PTA没有受到隔夜原油大跌、大宗商品集体回调的丝毫影响，继续朝8000元/吨飞奔去。

一、pta与原油背道而驰

周三美国能源信息署数据显示美国原油库存大增681万桶，表明目前美国原油供应依然十分充裕，土耳其危机仍在发酵，市场避险情绪加重，美元指数创一年新高，引得国际原油大跌，布伦特原油创下4个月新低。近期原油阴跌不断，pta却屡创新高，最近一月布伦特原油与pta相关性降至-0.169。原油是pta的上游，pta受原油价格影响非常大，最近3年布伦特原油与pta相关性高达0.871，当前pta与原油的走势出现背离。

二、供需向好是支撑pta上涨的最重要因素

2018年4月以来pta装置检修较多，下游聚酯负荷维持在90%左右，pta供需端偏紧，pta一直处于去库存阶段，当前pta库存已降至75万吨左右。后期检修计划：传闻桐昆石化150万吨装置将于8月中下旬停车检修，时间待定；珠海BP125万吨、恒力石化220万吨装置将于9月检修；珠海BP110万吨装置将于10月检修。如果下游聚酯开工不出现明显下降的话，pta去库存会延续到9月底。

7月底以来，pta现货市场一直偏紧，现货高升水期货。8月16日华东内贸pta现货报盘一口价参考8050元/吨自提，零星远期报盘参考1809升水200-250元/吨自提。供需向好为pta上涨提供坚实的基差。

三、pta产业链冷热不均

随着pta期现货价格的大幅上涨，pta生产利润升至高位，8月15日pta生产利润超过900元/吨，与上半年平均不到300元/吨的生产利润有着云泥之别。生产利润走高也侧面反映出pta供需格局的好转。

pta价格上涨，其利润明显提升，但实际上PX也是本轮上涨的受益者之一。8月15日PX-NAP价差飙升至514美元/吨，本月价差已上涨了104.5美元/吨，按照300美元/吨的加工费计算，当前PX生产利润已有214美元/吨，为2015年以来的最高水平。当前PX供需格局不错，库存持续走低，但当前PX的加工利润已远远超过其基本面所能支撑的，后期回落风险较大。pta上涨带来的利润，部分被PX攫取了。