螺纹钢不会大跌 可逢回落做多但不宜追高

核心观点

. 期货价格的相对强势源于基差驱动，螺纹7月需求淡季不淡，从政策来看，利多频现。

. 从供需格局来看，8月份钢价没有大跌基础，可能保持高位震荡走势，建议逢回落做多为主。

. 8月下旬可能是比较重要的时间窗口，年后螺纹涨跌节奏与17年基本同步。

. 对于9月份需求不悲观，贸易战、环保政策、卷螺产量变化值得关注，限产背景下，钢厂可能优先保螺纹。

大宗内参：黑色行业现在整体情况大致是怎样的？

姜玉龙：螺纹7月大涨，8月以来延续上涨势头，我们认为这是一个多因素共振的结果。

（1）从价格涨跌幅度来看，大部分地区本轮现货价格上涨了200-300元，期货价格涨幅达600元，基差快速收敛，期货价格的相对强势源于基差驱动。

（2）从供需格局来看，螺纹7月需求淡季不淡，据我们测算，无论是成交还是表观消费数据均好于6月，库存缓步下滑也可验证。

（3）从政策来看，利多频现。首先是一系列的环保政策，如唐山7.20-8.31限产，而汾渭平原环保督查，致使低库存下的焦炭在20天时间里上涨约20%，对螺纹钢价格带来提振。

此外，财政政策、货币政策边际转向，财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕。市场普遍预期国家会通过扩基建来对冲贸易战影响，据悉2018年铁路固定资产投资额将重返8000亿元以上，超过原计划的7320亿元。整体而言，市场对经济的悲观预期缓解，近远月价差收窄。

大宗内参：您如何看待本轮行情的持续性？

姜玉龙：近期螺纹供需仍是一个紧平衡格局，螺纹高位震荡为主。

随着徐州地区部分钢厂复产，螺纹供应回升，上期周度产量突破今年以来的瓶颈（310万吨）至326.65万吨（本期回落至322.69万吨），而唐山、汾渭平原、萍钢陆续限产/停产，山东地区限电也对部分钢厂生产造成了一定影响，据了解徐州主流钢企复产依旧只有大的高炉如1280炉型可以正常，小型炉子暂未恢复，螺纹供应难有大幅提升空间，终端需求则相对平稳，投机需求有所释放，厂库减、社会增，螺纹供需整体处于紧平衡状态，8月库存难以有效累积。因此从供需格局来看，8月份钢价没有大跌基础，可能保持高位震荡走势，建议逢回落做多为主。