现阶段,A股市场表现清淡,但是大宗商品市场表现却如火如荼,其化工、黑色板块中PTA、甲醇、焦炭等品种却迭创阶段新高。
二是去产能下化工品普遍低库存。化工品中不论是前期上涨的pta还是近期上涨的甲醇、PP、PVC等都具有一个相同特点——低库存,库存偏低部分是装置检修,部分原因是环保问题。
三是政策微调下的风险偏好回归行为。此前包括信用收缩下的资金成本抬升以及海外不确定性因素都打压了商品市场风险偏好,而7月中下旬国务院常务会议和中央政治局会议对下半年财政政策更加积极和货币政策更加灵活的定调,使得商品市场金融属性回归。
汇率波动带来套利空间
“在人民币大幅贬值以及原油价格震荡上涨背景下,市场预期通胀抬升,大宗商品作为抗通胀品种,资产配置属性得到充分发挥。”姜兴春表示。
Wind数据显示,今年4月19日以来,美元兑人民币汇率震荡上涨8.9%;而布伦特原油4月9日低点以来累计涨幅为9.88%。
以化工品为例,“进入8月份,pta、甲醇、PVC、乙二醇等几个化工品价格大幅上涨,引起市场广泛关注。主要原因是人民币贬值带来内外价差缩窄,意味着内外套利空间大幅增加,辅助因素为国内宽松货币政策的预期和旺季预期。”方正证券化工团队表示,人民币兑美元汇率大幅贬值,进口能源化工品以人民币计价的价格大幅上涨,国内价格和进口价格之间的价差大幅缩窄,产生套利空间。
进入8月份,随着旺季临近以及市场对宽松货币政策的预期,在库存低位的情况下,pta、甲醇、PVC、乙二醇等价格都迎来一波上涨。方正证券化工团队表示,后期,pta、甲醇、乙二醇因内外价差带来的上涨动力逐渐消失,主要矛盾将转移到对需求端的预期,上涨幅度将减缓。而PVC的内外价差仍保持在相对低位,仍有较强上涨动力。
不过,A股化工板块却没有跟随商品市场大涨而有所表现。Wind数据显示,8月以来,申万化工板块四个交易日全部收阴,累计跌幅达6.84%。
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