从基本面入手 看白糖期货后市走势如何-第3页

目前，广西为了保障蔗农利益，实行的是甘蔗收购价政策，对糖厂而言，原料端政府定价，成品端市场定价，糖厂成为“夹心饼”。为兼顾蔗农和糖厂的利益，甘蔗直补或许是不错的选择，但政策制定到落地，任重而道远。

国储去库存势在必行

根据非官方途径的估算，2016/2017年度国储抛售136万吨之后，2017/2018年度白糖库存约有770万吨，最大量为2015/2016年度的823万吨，储备白糖的去库存进度缓慢。

对比其他农产品，棉花正在进行第3年抛储，最高储备库存约为1100万吨，今年抛储完毕，预计仅剩280万吨库存，去库存进度较快；2015/2016年度停止玉米收储，转为储备去库存，最高储备库存约为2.3亿吨，今年抛售完毕，预估剩余1.08亿吨，去库存的态度坚决；菜油经过近3年的消化，临储基本清库。

储备去库存是政策的方向，其他农产品都在进行中，白糖去库存也是势在必行。

2017/2018年度，国内糖市期初库存为58万吨，产量为1031万吨，进口预估为240万吨，走私预估为180万吨，市场供应量为1509万吨；消费量预估为1480万吨，出口量预估为10万吨，市场需求量为1490万吨；供需对比后，库存增加19万吨。再考虑抛储，库存增量更多。

2018/2019年度，糖市期初库存预估为50万吨，产量预估为1100万吨，进口量预估为240万吨，走私量预估为150万吨，市场供应量为1540；消费量预估为1480万吨，出口量预估为10万吨，市场需求量为1490万吨；不考虑抛储，供需对比后，库存增加50万吨。

从平衡表可知，2017/2018年度和2018/2019年度，市场处于累库状态。进口和储备端受政策管制。白糖储备库存近800万吨，参照棉花、玉米和菜油市场的政策，白糖的储备库存流出只是时间问题。

D糖价正处于熊市周期

由于甘蔗具有三年增产三年减产的特性，白糖的价格走势随之具有周期性。历史数据显示，上涨周期包括：2003年8月—2006年2月，历时31个月；2008年11月—2011年8月，历时34个月；2014年10月—2016年11月，历时26个月。下跌周期包括：2001年5月—2003年7月，历时27个月；2006年3月—2008年10月，历时32个月；2011年9月—2014年9月，历时37个月；2016年11月至今，历时20个月。