今年上半年以来,白糖一直处于熊市,其价格不断下跌。数据统计显示,2018年前七个月郑糖跌幅达到了17.75%,同期ICE原糖跌幅为21.81%。在长达数月的下跌后,糖价又将走向何方?
今年上半年以来,白糖一直处于熊市,其价格不断下跌。数据统计显示,2018年前七个月郑糖跌幅达到了17.75%,同期ICE原糖跌幅为21.81%。在长达数月的下跌后,糖价又将走向何方?
本文从基本面入手,对后续走势进行分析:
A消费增速表现不乐观
含糖食品消费量下滑
2016/2017年度,含糖食品消费增速达到4.9%,而2017/2018年度,消费增速表现不佳,同比大幅下降。2018年6月,含糖食品折糖消费量同比下滑17.34%,其中碳酸饮料同比下滑7%,糖果同比下滑13%,果汁饮品同比下滑29%。2017年10月—2018年6月,含糖食品折糖消费量同比下滑7.8%,其中碳酸饮料同比下滑0.21%,糖果同比下滑5.84%,果汁饮料同比下滑15.95%。
淀粉糖更具价格优势
结构上看,白糖相对果葡糖浆缺乏竞争优势。2016年11月,随着白糖价格的见顶,白糖和淀粉糖的价差达到峰值,重回2011年的顶点。历史重演,淀粉糖替代白糖,淀粉糖消费扩大,产能大幅扩张。淀粉糖扩产的趋势还在持续,白糖被挤占的市场份额很难再回来。
B进口和走私此消彼长
白糖进口政策是政府保护国内白糖行业的利器,2014年9月—2016年11月的白糖牛市,就与政府对进口政策的调整密不可分。2014年11月,白糖纳入自动进口许可。2015年,配额外食糖进口自律,配额外进口也开始发放配额。2016年9月22日,开始保障措施调查。2017年5月22日征收保障措施关税。2017年5月22日—2018年5月21日,保障措施关税税率为45%;2018年5月22日—2019年5月21日,保障措施关税税率为40%;2019年5月22日—2020年5月21日,保障措施关税税率为35%。2018年7月初,商务部发布通告,自2018年8月1日起,取消不适用白糖保障措施国家(地区)名单,对所有配额外白糖进口统一适用保障措施。随着糖价的下跌,对进口端的控制成为调控市场的主要手段之一。
进口政策的调整,控制了配额外白糖流入国内的量,但是也滋生了走私。配额外实行进口自律和对配额外白糖进口加征保障措施关税,使得内外价差维持高位。从2015年起,走私窗口打开,走私路线成熟,走私货源不断。尽管打击走私力度加大,但在利润的驱使下,仍有人铤而走险。
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