7.27今日白糖价格行情走势：原糖再创新低郑糖区间震荡

白糖：原糖试探前低 国内保持稳定

昨日原糖试探前低。主力合约最高触及11.26美分每磅，最低跌到10.83美分每磅，最终收盘价格下跌0.13美分每磅，报收在11.05美分每磅。ISMA公布，印度18/19榨季产糖量预计增长10%，创下3550万吨历史新高。工厂需要在17/18榨季出口200万吨糖，来获取政府提供的每吨55卢比的补贴。目前多数船货正在从马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦发出，此外印度政府正在和东南亚国家就糖出口进口磋商。印度糖出口关税已经取消，进口关税翻倍至100%;相对的，国内期货保持稳定，现货方面广西和云南南华维持不变。

策略：我们认为在糖会之后国内糖市陷入恐慌中，目前国内进入了糖市的“至暗时刻”，距离熊市周期底部越来越近，我们也看到政府为保护国内糖市场所做的努力。对于短期投资者可以逢低平空止盈，而对于长线投资者而言，目前已具备买入的条件，现在可以直接逢低买入远月合约。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来半年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以先卖出虚值看跌期权，并赚取其时间价值，随后再直接买入虚值看涨期权博取收益最大化。月差方面， 809-901反套组合已达目标位，后期投资者可以逢低平反套单止盈。

风险点：国内政策风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险

信息分析：

(1)昨日，郑糖小幅反弹，成交量大幅下降，持仓量减少 1.0 万手，主力合约全天上涨 0.06%。

(2)巴西甘蔗行业 Unica 公布 7 月上半月双周报显示，巴西中南部地区糖厂 7 月上半月压榨 4500 万吨甘蔗，仅略低于去年同期的 4770 万吨，天气干旱导致加工继续保持强劲。7 月上半月糖厂仅 38%的甘蔗用于产糖，期间产糖 239 万吨，同比低 23%。

(3)路透社消息，咨询机构 Datagro 表示，由于甘蔗供给量减少、乙醇用蔗比例升高，该机构将南巴西 2018/19 榨季糖产量预估由 2905 万吨下调至 2820 万吨，低于上榨季(约 3600 万吨);榨蔗量预估也由 5.62 亿吨下调至 5.57 亿吨，亦低于上榨季的 6 亿吨。

逻辑：6 月进口同比、环比均增加;6 销售数据仍不乐观，糖厂库存处于近年高位，消费显弱，后期销售压力大;内外价差较大，走私仍是市场担心因素之一;外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。不过，从生产成本来看，即使下榨季广西甘蔗价格下调到 450 元/吨，SR1901 价格已经接近这一成本;后期糖价能否大幅反弹或取决于后期食糖消费情况，若后期消费好转，或有翘尾出现。

操作建议： 震荡

风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

郑糖弱势震荡，建议短线操作

国内盘面：2018年7月26日白糖主力1809合约震荡整理，开盘4880元/吨，收盘4882元/吨，较前一交易日结算价涨11元/吨或0.23%，成交量28.93万手、持仓量36.85万手。

外盘走势：洲际交易所(ICE)原糖周四震荡收跌，原糖主力10月合约收盘较前一交易日收盘价跌每磅0.13美分或1.16%，报每磅11.05美分。

基本面消息：

1.南京海关7月25日通报，该关所属南通海关破获一起绕关走私白糖大案，现场查获走私入境白糖800余吨，查扣涉嫌走私船舶2艘，抓获涉案犯罪嫌疑人29名。

2.ISMA公布，印度18/19榨季产糖量预计增长10%，创下3550万吨历史新高。工厂需要在17/18榨季出口200万吨糖，来获取政府提供的每吨55卢比的补贴。目前多数船货正在从马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦发出，此外印度政府正在和东南亚国家就糖出口进口磋商。印度糖出口关税已经取消，进口关税翻倍至100%。

3.7月上旬巴西中南部地区入榨甘蔗4487.9万吨，同比下降6.5%;产糖238.9万吨，同比下降23.3%;甘蔗制糖比为38.4%，同比下降12.01个百分点。截至7月16日，巴西中南部18/19榨季累计榨蔗2.67亿吨，同比提高8.1%;累计产糖1213.9万吨，同比下降14.5%;甘蔗制糖比为36.13%，同比下降11.89个百分点。

现货方面：7月26日下午白糖继续收涨。主产区现货报价保持不变，总体成交一般偏好，具体情况如下：广西：南宁中间商站台报价5160-5200元/吨;仓库报价5170-5220元/吨，报价不变，成交一般。南宁有集团站台暂无报价;厂仓报价5110-5220元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5200-5210元/吨;仓库报价5130元/吨，报价不变，成交一般。柳州有集团仓库报价5160-5200元/吨，报价不变，成交一般。来宾中间商仓库报价5170-5200元/吨，报价不变，成交一般。钦州中间商仓库暂无报价。贵港中间商仓库报价5200-5210元/吨，报价不变，成交一般。云南：昆明中间商报价4980-5030元/吨;大理中间商报价4910-4920元/吨;祥云中间商报价4910-4920元/吨，报价不变，成交一般。广东：湛江中间商报价5120-5150元/吨，报价不变，成交一般。新疆：乌鲁木齐中间商报价5450-5550元/吨，报价不变，成交一般。

观点总结：目前国内压榨已结束，供应的宽松及消费不旺等因素对国内糖市形成较大压力，进一步关注消费数据。7月26日SR809震荡收涨0.23%。新榨季全球供应过剩量预期对原糖构成的压力持续存在，洲际交易所(ICE)原糖主力周四震荡收跌1.16%。进一步关注外盘走势及国内消息，目前市场维持震荡格局的可能性较大。操作上，空单可逢低减持，谨慎做多，区间短线操作为主。

原糖再创新低，郑糖区间震荡

要点

1.原糖：受雷亚尔走软，尤其是市场担忧在去库存的背景下，印度和泰国对全球食糖市场的施压，原糖昨晚夜盘再创近三月来新低，原糖或将呈现阴跌状态。

2. 国内现货：昨日(7月26日)，主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商站台报价5200-5210元/吨(30);南宁中间商站台报价5160-5200元/吨(10);湛江中间商报价5120-5150元/吨(0);昆明中间商报价4980-5030元/吨(5)。

3. 郑糖盘面回顾：昨日(7 月26日)，SR1809合约开盘4880，收涨11点(涨幅0.23%)，报收4882，减仓16532手，持仓为368534手。

4. 海关总署公布的数据显示，中国6月份进口糖28万吨，同比增加14万吨，环比增加8万吨。2018年1-6月我国累计进口糖138.19万吨，同比减少3.16万吨。2017/18榨季截至6月底我国累计进口糖184.22万吨，同比减少2.79万吨。

5. ISMA公布，印度18/19榨季产糖量预计增长10%，创下3550万吨历史新高。工厂需要在17/18榨季出口200万吨糖，来获取政府提供的每吨55卢比的补贴。

6. 7月上旬巴西中南部地区入榨甘蔗4487.9万吨，同比下降6.5%;甘蔗糖分为145.47公斤/吨，同比提高7.7%;产糖238.9万吨，同比下降23.3%;甘蔗制糖比为38.4%，同比下降12.01个百分点;产乙醇23.9亿升，同比提高26.2%。

小结：原糖市场熊途茫茫，呈现阴跌状态，长线看要防范原糖运行至个位数带来的输入性风险。而国内糖市在连跌7个月严重超卖的状况下，保持一个周期性下跌途中的平台整理。短线上809运行在4800-4900,901在4980-5080之间，郑糖呈现区间震荡，操作上建议观望。

洲际交易所(ICE)原糖期货周四急跌3%，跌穿技术支撑位，触及三个月低位，因巴西货币雷亚尔走软。ICE 10月原糖期货收跌0.16美分，或1.4%，报每磅11.03美分，盘中低见三个月最低10.83美分。 最大种植国巴西货币雷亚尔走软扶助打压价格，雷亚尔走软鼓励生产商卖出。南宁中间商站台报价5160-5200元/吨;仓库报价5170-5220元/吨，报价不变，成交一般。南宁有集团站台暂无报价;厂仓报价5110-5220元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5200-5210元/吨;仓库报价5130元/吨，报价不变，成交一般。柳州有集团仓库报价5160-5200元/吨，报价不变，成交一般。糖价仍然在4800-5000区间徘徊震荡，缺乏炒作行情，投资者前期空单继续持有。

受雷亚尔再度走弱拖累，原糖一度跌至10.83美分的新低，尾盘空单离场，收于11.05美分，跌13点。雷亚尔在3.69位置，是前期重要阻力，昨晚受美元走强，再度贬回3.75，汇率1.5%的波动，导致糖价也跟随剧烈震荡。此外，市场依旧担忧泰国和印度的高产及出口。俄罗斯下榨季(18-19)产量预计下降10%，欧盟甜菜糖则仍有出口潜力。市场或需要等待印度的下榨季估产比较明朗才能调整供求预期，本榨季之初，印度估产2500万吨，实际产量3200万吨。目前对下榨季估产3500万吨，但根据规律，后期仍有一定变数。盘面在前低得到空单平仓支撑后，预计仍在11美分的均线位置波动。

郑糖随原糖回落，9月合约回到4850一线，1月和5月相对偏强，现货销售比较火爆，此次原糖大跌没有令郑糖深跌。商品普遍走强，以及在90%关税下，国内进口成本目前基本持平盘面，也是重要原因。盘面首先要贴近90关税的进口成本，并随之波动，远期较大压力在5200一线。现货报价昨天普遍上调30元，前期政策底之后，短期似乎出现了市场底部，特别是现货。盘面参考区间4850-4900.9-1价差或继续走阔。

ICE 原糖振荡下跌，受巴西雷亚尔走软影响。广西南宁中间商报价 5200元/吨，涨 10;南宁集团无报价。郑糖夜盘小幅下跌，短线期价保持低位振荡态势，操作上仍以观望为宜。