菜粕供给将逐步趋紧 后期涨势有望延续-第2页

旺季需求提振

作为豆粕的替代品，菜粕价格受豆粕的影响较大，二者之间通常通过价差的高低对替代需求进行调节。在中美贸易摩擦背景下，市场对后期大豆供给缺口的预期，令豆粕获得了相对较高的溢价。截至7月24日收盘，豆粕和菜粕主力合约价差为639元/吨，去年同期仅为516元/吨。去年偏低的豆粕和菜粕价差，令豆粕在饲料添加中大量替代菜粕，而在当前的价差下，菜粕添加比例恢复支撑菜粕需求。随着时间推移，豆粕供给缺口的显现或拉大豆粕与菜粕的价差，进一步刺激饲料中菜粕的添加。

除此之外，7—8月是水产养殖旺季，作为水产饲料中几乎不可或缺的原料，菜粕需求受到较好提振。相对于生猪和禽类养殖，今年水产养殖利润较好，菜粕需求也较为旺盛，令库存处于历史同期低位。截至7月20日当周，两广和福建地区的菜粕库存仅为2.8万吨，较去年同期下滑51.72%。近几周以来，旺盛需求推动菜粕库存呈现加速下滑趋势，这对菜粕行情形成较好提振。

整体来看，后期国内蛋白粕缺口成为潜在利好，有利的豆粕和菜粕价差及水产养殖旺季需求也提振菜粕走势。因此，预计菜粕供应将逐步趋紧，后期涨势有望延续，1809合约可背靠60日均线逢低做多。