近期,受到良好出口和气候干旱的利好提振下,作为蛋白粕定价中枢的美豆从低位反弹,叠加进口成本抬升,菜粕终于终止了近半个月以来的跌势。
近期,受到良好出口和气候干旱的利好提振下,作为蛋白粕定价中枢的美豆从低位反弹,叠加进口成本抬升,菜粕终于终止了近半个月以来的跌势。
展望后市,在中美贸易摩擦背景下,国内蛋白粕缺口将在停止进口美豆后逐步显现。此外,当前豆粕和菜粕高位价差令菜粕添加更具性价比,叠加水产养殖进入旺季,菜粕需求旺盛,所以预计菜粕供给将逐步趋紧,后期涨势有望延续。
进口成本抬升
7月6日,中美各对价值340亿美元的商品相互加征25%的关税,但中美贸易摩擦并未对粕类行情形成太多提振,主要原因是作为定价中枢的美豆大幅下跌,大豆进口成本并没有明显抬升。然而,近期在良好出口和气候干旱的支撑下,美豆从低位反弹,加之在岸人民币一度跌破6.82,相比中美贸易摩擦初期的6.63贬值近3%,从而抬升大豆进口成本近86元/吨。对进口依存度较高的菜粕来说,这将直接从进口成本抬升的角度,对菜粕价格形成支撑。
粕类缺口渐显
当前国内大豆供应主要来自南美,10月前对美豆的进口依赖性还不强。然而,因市场前期变得谨慎,仍有相当一部分投资者寄希望于中美和谈,所以大豆价格反应并不充分。同时,大多数油厂已经提前采购大量大豆,令国内中短期大豆和粕类供应充裕,限制了大豆和粕类的价格上涨幅度。
从当前形势来看,中美贸易摩擦将大概率影响10月至明年南美大豆上市期间的国内蛋白粕供应。国内停止进口美豆引致的蛋白粕缺口并非那么容易弥补,2017年国内进口美豆3285万吨,折粕高达2600万吨,虽然国内相继减免东南亚部分国家大豆、豆粕关税,并放开乌克兰葵花粕进口,后期或进一步放开其他杂粕进口,但几百万吨的杂粕增量从数量级来看依然是杯水车薪。近期油厂开始放慢压榨,但预计10月以后会逐渐出现原料短缺的情况。随着时间推移,国内蛋白粕的缺口会逐步显现,而这个缺口只能由价格上涨抑制需求或增加供给来调节,菜粕价格也将受惠于此。
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