7.25今日白糖价格行情走势：国内金融属性利好 郑糖减仓反弹

白糖：原糖小幅上涨 国内止跌企稳

昨日原糖小幅上涨。主力合约最高触及11.26美分每磅，最低跌到11.08美分每磅，最终收盘价格上涨0.1美分每磅，报收在11.17美分每磅。Unica将巴西18/19年度每吨甘蔗产量下调10-13千克，因更多的甘蔗将会用于生产乙醇。Unica称巴西18/19年度糖产量降幅超过之前预期;相对的，国内期货止跌企稳，现货方面广西南华下跌10元/吨和云南南华价格维持不变。

策略：我们认为在糖会之后国内糖市陷入恐慌中，目前国内进入了糖市的“至暗时刻”，距离熊市周期底部越来越近，我们也看到政府为保护国内糖市场所做的努力。对于短期投资者可以逢低平空止盈，而对于长线投资者而言，目前已具备买入的条件，现在可以直接逢低买入远月合约。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来半年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以先卖出虚值看跌期权，并赚取其时间价值，随后再直接买入虚值看涨期权博取收益最大化。月差方面，投资者可以逢高构建809-901以及809-905的反套组合，长期目标为远月升水200元/吨。

风险点：国内政策风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险

观点： 现货暂稳，期货偏弱

信息分析：

(1)昨日，郑糖小幅震荡，成交量有所下降，持仓量减少 1.0 万手，主力合约全天上涨 0.19%。

(2)顾问公司 Safras Mercado 称，巴西 2018/19 榨季中南部地区糖产量料降至 2800 万吨，低于此前预估的 3100 万吨，因受干旱以及乙醇产量增加影响。巴西中部多数地区今年的降雨量低于均值。

(3)24 日下午，白糖现货方面，南宁中间商站台报价 5150-5210 元/吨;仓库报价 5100-5220 元/吨，成交一般。南宁厂仓报价 5090-5220 元/吨，成交一般。昆明中间商报价 4950-5000 元/吨;大理中间商报价 4870-4910元/吨;湛江中间商报价 5120-5150 元/吨，成交一般。

逻辑：6 月进口同比、环比均增加;6 销售数据仍不乐观，糖厂库存处于近年高位，消费显弱，后期销售压力大;内外价差较大，走私仍是市场担心因素之一;外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。不过，从生产成本来看，即使下榨季广西甘蔗价格下调到 450 元/吨，SR1901 价格已经接近这一成本;后期糖价能否大幅反弹或取决于后期食糖消费情况，若后期消费好转，或有翘尾出现。

操作建议： 震荡

风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

巴西天气忧虑提振，原糖反弹

巴西干旱以及雷亚尔走强支撑，原糖收高。10月原糖价格收涨0.11美分，涨幅为1%。巴西主产区持续干燥的天气恐将影响后期成熟的甘蔗产量。另外雷亚尔再走强也支撑糖价。夜盘郑糖反弹，主力合约测试4800点一线支撑有效，密切关注今日现货反应。进入8月，现货价格如果持稳，后续成交仍有放量可能。操作上建议中线低位多单持有。

洲际交易所(ICE)原糖期货周二收高，因巴西干旱天气忧虑和巴西货币雷亚尔上涨。 交易间表示，对巴西中南部地区干燥天气的担忧为价格提供支撑，加之雷亚尔持坚，阻碍了这一全球最大糖生产国的生产商销售。周二郑糖主力1809合约量能俱减，期价小幅收跌;当日期价收于4842元/吨。现货方面：柳州中间商站台报价5170，报价较前一日白糖报价下调了20;南宁中间商站台报价为5150-5210，较前日白糖报价下调了10，总体市场成交一般。国际糖市而言，巴西方面，顾问公司Safras Mercado称，巴西2018/19榨季中南部地区糖产量料降至2800万吨，低于此前预估的3100万吨;印度内阁经济事务委员会(CCEA)批准将2018-19年度的甘蔗公平报酬价格(FRP)从本年度的255卢比提高至275卢比/100公斤，意味着印度糖产量继续增产的预期下。巴西是全球最大的糖生产国。糖价下行概率仍然较大，投资者可前期空单继续持有。华盛顿7月24日消息：美国农业部发布的作物进展周度报告显示，上周美国大豆优良率增加1个百分点。

当前巴西处于高榨期，市场关注巴西中南部持续干旱天气可能让甘蔗榨量低于预期，且近日汇率回升支撑原糖窄幅波动，10月合约收盘报11.17美分/磅，涨0.1美分。国内郑糖下跌至低位盘整，使得现货价格跟随下调，在国家进口政策调整助推下，引发贸易商及用糖终端开始尝试补库，本周现货销量成交情况不错。夜盘开市郑糖反弹接近4900压力位，盘面形态出现空头离场迹象。关注现货能否放量成交，及市场对进口政策解读不一，资金博弈加剧，建议空单暂时回避。

ICE 原糖小幅上涨，巴西干旱天气的炒作带来支撑。广西南宁中间商报价 5210 元/吨，南宁集团站台暂无报价。郑糖夜盘小幅上涨，短线期价获得支撑并呈现低位振荡态势，操作上仍以观望为宜。

国内盘面：2018年7月24日白糖主力1809合约震荡整理，开盘4833元/吨，收盘4842元/吨，较前一交易日结算价跌7元/吨或0.14%，成交量42.22万手、持仓量41.31万手。

外盘走势：洲际交易所(ICE)原糖周二震荡收涨，原糖主力10月合约收盘较前一交易日收盘价涨每磅0.10美分或0.90%，报每磅11.17美分。

基本面消息：

1.海关总署公布的数据显示，中国6月份进口糖28万吨，同比增加14万吨，环比增加8万吨。2018年1-6月我国累计进口糖138.19万吨，同比减少3.16万吨。2017/18榨季截至6月底我国累计进口糖184.22万吨，同比减少2.79万吨。

2.海关总署通报，今年上半年，全国海关缉私部门立案侦办走私犯罪案件1988起，比去年同期增长8.9%。其中，立案侦办走私食糖犯罪案件26起，案值3.25亿元，查证涉案食糖5.13万吨。

3.全球糖业联盟(Global Sugar Alliance )表示，呼吁印度、巴基斯坦和欧盟取消补贴，称补贴导致糖价疲软且供应过剩。ICE原糖期货徘徊在4月触及的两年半低点10.69美分上方，价格受到全球供应充足以及巴西雷亚尔兑美元走疲打压。

现货方面：7月24日下午白糖窄幅震荡。主产区现货报价保持不变，总体成交一般，具体情况如下：广西：南宁中间商站台报价5150-5210元/吨;仓库报价5100-5220元/吨，报价不变，成交一般。南宁有集团站台暂无报价;厂仓报价5090-5220元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5170元/吨;仓库报价5130-5150元/吨，报价不变，成交一般。柳州有集团仓库报价5140-5180元/吨，报价不变，成交一般。来宾中间商仓库报价5120-5150元/吨，报价不变，成交一般。钦州中间商仓库报价5140-5190元/吨，报价不变，成交一般。贵港中间商仓库报价5150-5240元/吨，报价不变，成交一般。云南：昆明中间商报价4950-5000元/吨;大理中间商报价4870-4910元/吨;祥云中间商报价4870-4890元/吨，报价不变，成交一般。广东：湛江中间商报价5120-5150元/吨，报价不变，成交一般。新疆：乌鲁木齐中间商报价5500-5600元/吨，报价不变，成交一般。

观点总结：目前国内压榨已结束，供应的宽松及消费不旺等因素对国内糖市形成较大压力，进一步关注消费数据。7月24日SR809震荡收跌0.14%。新榨季全球供应过剩量预期对原糖构成的压力持续存在，洲际交易所(ICE)原糖主力周二震荡收涨0.90%。进一步关注外盘走势及国内消息，目前市场维持震荡格局的可能性较大。操作上，空单可逢低减持，谨慎做多，区间短线操作为主。

要点

1.原糖：国际糖近期反弹更多来自于对巴西干旱天气的炒作和雷亚尔的反弹，原糖的反弹高度要看巴西的受灾情况，从短线来看原糖处于弱反弹的状况。

2. 国内现货：昨日(7月24日)，主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商站台报价5170元/吨(-20);南宁中间商站台报价5150-5210元/吨(-5);湛江中间商报价5120-5150元/吨(0);昆明中间商报价4950-5000元/吨(0)。

3. 郑糖盘面回顾：昨日(7 月24日)，SR1809合约开盘4833，收跌7点(跌幅0.14%)，报收4842，减仓4936手，持仓为413122手。

4. 海关总署公布的数据显示，中国6月份进口糖28万吨，同比增加14万吨，环比增加8万吨。2018年1-6月我国累计进口糖138.19万吨，同比减少3.16万吨。2017/18榨季截至6月底我国累计进口糖184.22万吨，同比减少2.79万吨。

5. Unica将巴西2018/19年度每吨甘蔗产糖量预估下调10-13千克，因压榨商更多的生产乙醇。

6. 全球糖业联盟(Global Sugar Alliance )表示，呼吁印度、巴基斯坦和欧盟取消补贴，称补贴导致糖价疲软且供应过剩。

小结：国内将实施积极的财政政策，宽松的货币政策引发股市强劲反弹，有利于商品市场回暖。对巴西干旱天气的担忧，原糖呈现弱反弹，郑糖也呈现了减仓式反弹。短中线建议观望，周期性空单持有。