7.25今日煤炭价格行情走势：供给收缩预期仍存双焦走强

焦炭、焦煤：市场预期逐渐好转，双焦期货触底反弹

期货方面，昨日日盘煤焦期货合约双双上涨，焦煤主力1809合约收盘涨1.29%，焦炭主力1809合约收盘涨2.05%;夜盘双焦期货大幅拉升。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2100元/吨，唐山二级冶金焦价格维持1975元/吨。澳洲中挥发焦煤价格维持175.25美元/吨，折算成人民币1399.48元/吨。

观点：昨日焦市暂稳运行，主流市场累计四轮下跌，降幅310-350元/吨。山西环保自查间歇式限产，对焦炭供应整体影响较为有限，目前焦化利润尚可，贸易商询价增多，市场预期逐渐好转。下游钢厂依旧有意控制到货量，采购较为轻松，港口价格倒挂现象转好，部分港口已实现利润，但徐州复产情况仍存在不确定性，个别焦企小规模出焦，整体看焦炭供应较为宽松。由于唐山环保减排攻坚行动，钢厂高炉限产20%-30%，短期内需求较为疲软。预期短期内煤焦供给宽松，需求下降，依旧维持震荡格局。

策略：焦炭现货压制近月，环保利多远月，短期以震荡格局思路对待，观望为主。套利方面：焦炭合约近月已经升水，焦炭9-1反套。焦煤观望。

风险：中美贸易战升级引发系统性风险，山西、陕西焦化行业环保治理力度，徐州焦化复产进度和幅度

双焦急速冲高 谨慎盘面回落

24 日双焦维持强势，其中焦炭尤为强势领涨黑色品种 ，25 日隔夜盘，焦煤发力上行。焦企利润相对可观，仍有较强生产积极性，徐州及内蒙提产幅度明显，市场供应偏宽松。目前钢厂货量充足，目前仍以控制库存为主。焦煤方面，产地煤矿库存有不同程度累积，山西长治低硫煤价格松动下调。进口煤，京唐港库存年内新高，高库存压力下进口煤价有下跌预期，且对国内煤价形成偏弱指引。操作上，近期急速上行，技术面超涨，多单注意回落风险。 焦炭 1809 压力位 2121 ，支撑位 2043 ; 焦煤 1809 本周压力位1182 ，支撑位 1153 。

宏观数据及新闻

1. 铁路局：中国铁路货运总发送量同比增长 10.1%

2. 统计局：7 月上旬 LPG 价格上行 旬环比升 5.2%

3. 二季度中国 GDP 增速 6.7% 消费将成提振经济主要动力

4. 上半年全国原煤产量 16.97 亿吨 同比增长 3.9%

5. 6 月粗钢产量 8020 万吨 同比增 7.5%

6. 统计局：2018 年 1-6 月份全国固定资产投资(不含农户)增长 6%

7. 统计局：2018 年 6 月份规模以上工业增加值增长 6.0%

8.山东煤矿连续 42 个月未发生较大及以上事故

观点： 环保预期支撑期价震荡上行

信息分析：

(1)7月24日，山西吕梁准一级焦 1900 元/吨(-)，山东日照准一级焦 2100 元/吨(-)，河北唐山准一级焦 2060 元/吨(-)，天津港准一级焦 2125 元/吨(-)。7 月24日，09 期货贴水现货(天津准一)65 元。

(2)山西晋中印发《晋中市大气污染防治 2018 年行动计划》，明确要求晋中 11 家焦化行业分步实施大气污染物特别排放限值改造，2019 年 10 月 1 日前要求晋中所有焦化企业全部完成大气污染物特别排放限值改造。晋中地区焦化产能共 1585 万吨，除部分焦企限产 15%-30%，多数处于满产状态。

(3)山西环保限产趋于常态化，吕梁、长治及临汾等地焦化企业焦炉开工率有所下降，但被限产的企业多数是环保设施未达标的小型焦化厂，本身产能有限，因此近期环保检查对山西焦炭供应产生的影响有限。

逻辑：山西环保检查力度有所增强，但目前对供应影响有限，8 月后汾渭平原将展开全面督查，预计会对焦价形成支撑;同时目前港口价格倒挂现象有所改善，部分港口资源有利可图，部分贸易商伺机寻货抄底，利好焦炭需求，市场心态有所好转;但下游钢企库存仍处于中高水平，市场惯性下，钢企有意进一步打压焦价，预计现货短期维持弱势运行。期货方面，受环保预期提振，焦炭期价继续震荡上行，预计 09 合约呈宽幅震荡走势、01 合约震荡偏强。

操作建议：1901 合约区间操作与回调买入相结合。

风险因素：终端钢材需求爆发，焦化环保加大力度(上行风险);钢企需求减弱，复产力度超预期，港口焦炭库存较高(下行风险)。

观点： 销售压力较大 焦煤弱势难改

信息分析：

(1)7 月 24 日，柳林低硫主焦价格 1580 元/吨(-)，柳林高硫主焦价格 1080 元/吨(-)，澳洲峰景矿主焦价格 187 美元/吨(-)。

(2)7 月 24 日，09 期货贴水现货(澳煤中挥发)268.5 元。

(3)山西部分煤矿、贸易商库存有所积压，降价后库存压力仍存。山东部分煤矿已经开始控制精煤产量。

逻辑：焦炭维持弱势且未来限产预期增强，焦企多有观望心态，按需采购控制库存，煤矿出货不佳，而主产地焦煤供应充足，煤矿库存压力较大，供需格局宽松下，主产地焦煤价格持续走低，前期未随焦炭上涨的煤种也出现下调预期，预计短期承压弱势运行。期货方面，09 合约受焦炭带动震荡上行，预计宽幅震荡，被动跟随焦炭为主。

操作建议：区间操作和逢低买入结合。

风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩，焦企补库需求进一步放缓(下行风险)。

焦炭：本周焦炭现货市场价格继续下调，钢厂开启第四提降。短期来看，近期高炉检修较多，焦炭需求有下滑趋势;供应方面，本周焦企开工率小幅下滑，山西省内环保检查频繁，但环保合格的焦企仍可继续生产，且焦企限产监管难度大，预计效果不及预期，焦企为维持低库存，发货积极性高，因此钢厂库存上升明显，同时焦企库存也有小幅上升。港口方面，焦炭价格下行贸易商进货减少，港口库存继续下降，港口与出厂价格之差继续修复。综合来看，短期焦炭供应偏宽松，但宏观缓和叠加环保炒作，建议焦炭09暂不做空，基差不利9-1扩大，正套离场。

焦煤：本周焦炉开工率下降，山西环保检查加剧，焦化厂焦煤库存同期高位，焦煤需求偏弱;供应方面，国内矿库存继续累积，港口进口煤库存仍在上升，蒙古通关车辆也逐渐恢复。整体而言，焦煤合约基差虽然偏大，供应端较为宽松，焦价反弹预期将拉动焦煤价格，不建议做空。

焦炭：山西环保限产有趋严势头，短期炒作带动。现货第四轮下调，累积350，后期仍有1-2轮调降预期。利润下行，开工回落。钢厂控制库存，需求端整体疲软，焦企库存累积。环保端，唐山限产钢铁大于焦化，叠加徐州有望复产，整体承压，后期主产区焦化限产是否趋严是关键，目前山西开始自查。操作建议：单边观望

焦煤：环保限产影响洗煤厂开工，现货拉涨。前期现货整体仍偏弱势，低硫累积下调150-180。煤矿库存持稳，但蒙古通关逐步恢复，澳煤下行进口动力不足，供给端压力尚可。下游库存仍处高位，补库动力较弱，叠加唐山环保趋严利空强于徐州复产利多，需求承压。焦煤当前仍是空头配置品种。 操作建议：单边观望。

焦炭：国务院常委会议释放政策利好，宏观政策转向基本已经确定，缓解了市场的悲观预期。唐山市钢铁企业执行污染减排措施，丰南迁安等主要地区高炉限产 20%-30%不等，低于市场预期的 50%限产，焦炭需求转弱压力有所缓和。而且，为迎接蓝天保卫战强化督查第二阶段，山西吕梁率先开启了为期 1 个月的环保自查行动，山西晋中明确要求当地 11 家焦化企业限期完成改造，叠加唐山、邯郸等地焦企也有一定限产任务，市场对于焦炭供给缩减预期较强。并且现货市场连续四轮下跌后，已较为接近现货价格低点，在焦企环保限产趋严预期下，贸易商低位拿货积极性有所提高，对盘面有所推动。不过亦需关注焦炭仓单成本，以及主力空头移仓的影响。综合看，焦炭价格走势震荡偏强。建议焦炭 1901 前多继续持有。

焦煤：焦钢企业环保限产趋严，叠加内外煤供应正常，焦煤基本面依然偏弱，对盘面始终形成压制。不过焦煤基本面近期暂无新增利空驱动，使得盘面继续下跌的空间有限，走势受成材及焦炭的影响更大。而近期环保限产趋严预期使得成材及焦炭均有较大涨幅，焦煤有一定补涨需求。建议焦煤新单暂时观望。